证监会第十八届发审委2020年第72次工作会议今日将审议北京科拓恒通生物技术股份有限公司上市申请，科拓恒通是一家从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售，本次IPO欲募资资金约4.57亿元，分别用于青岛九和、金华银河、科拓生物等项目，其中2500万元用于科拓生物补充流动资金。

对大客户和产品双重依赖

科拓恒通主要产品复配食品添加剂，其实是一种奶制品的食品添加剂，主要用于酸奶和含乳饮料，主要起到稳定和增稠的作用。公司披露，报告期内，科拓恒通复配食品添加剂的营收占主营业务收入超80%。而公司对第一大客户蒙牛乳业的存在严重的业绩依赖。

财务报表显示，2017年至2019年，科拓恒通对第一大客户蒙牛乳业的销售收入分别为2.32亿元、2.42亿元、2.35亿元，占当期主营业务收入的比例分别达到81.9%、76%、76.18%。一旦科拓恒通与蒙牛的合作生变，公司或面临重大打击。

2017年10月，科拓恒通与蒙牛乳业签订《战略合作协议书》，约定2018年至2020年，公司为蒙牛乳业复配增稠剂等相关益生菌的合作供应商，蒙牛乳业在合作期采购公司相关产品份额不低于70%，而公司相关产品每年降价依次为3%、3%、3%。

赊账营销，真实性存疑

蒙牛乳业虽然是科拓恒通的最大客户，照理说，科拓恒通应该给蒙牛乳业更长的账期，然而事实却不是。科拓恒通的其他客户似乎赊账期更长。

招股说明书数据显示，2019年，公司向圣牧高科销售903.83万元，占主营业务2.9%。但截至2019年底，科拓恒通对圣牧高科应收账款排名第二，为618.05万，占销售额68%。同样，2019年，科拓恒通向科银优销售480.7万元，但截至2019年底，公司对科银优应收账款排名第三，为290.54万，占销售额60.4%。如此高比例的赊账营销，公司财务是否真实值得探究。

固定资产十数倍增长，合理性存疑

财务数据进一步显示，科拓恒通是一家轻资产公司，截至2019年末，公司固定资产净值3486万元，其中房屋建筑物1862万，用于生产的机器设备仅1013万。公司称，目前公司产能已经饱和，需要对现有产能进行扩大。于是，科拓恒通抛出了一个4.5亿的募投计划。

招股书显示，在科拓恒通募投项目中，“年产10000吨食品配料生产项目”、“ 年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10吨即食型乳酸菌项目”、“年产8000吨畜牧养殖及农用微生态产品生产项目”三个项目将对公司现有产能进行扩大。而上述项目大部分资金将用于添置固定资产。

如年产10000吨食品配料生产项目计划投资1.33亿元，其中建设投资中，工程费用2746.56万元，设备购置费4880.70万元，工程建设其他费用903.18万元。可以想见，科拓恒通的募投项目建成后，公司固定资产将十数倍增长。

而另一方面，科拓恒通2018年公司复配食品添加剂、动植物微生态制剂合计销量为5771吨，2019年合计为5285吨，同比减少已经近一成。募投建成后产能能否消化也令人担忧。

另外，招股书还披露，此次募投项目还包括募集2500万元用于补充流动资金，但数据进一步显示，2017年及2018年，公司现金分红合计超过7116万。一边分红，一边融资补充流动性，这难免令投资者质疑科拓恒通上市募集资金的动机。(记者 陈超)

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