6月22日(周一)，市场分析师SherrySu和AlexLongley联合撰文指出，作为世界上最大的石油生产国之一，俄罗斯正在将石油出口控制在多年来的低点。这有助于增加市场对其他欧洲品级原油的需求，并在最近推高了这些产品在交易市场上的价值。德勤(DeloitteLLP)则警告称，美国三分之一的页岩油公司接近技术性破产的境地。在OPEC+延长减产和石油需求复苏的情况下，这两则消息无疑利好油市，有望提振油价进一步反弹。

俄罗斯的大幅减产帮助推高了油价

相关数据显示，在7月份上旬，预计从俄罗斯波罗的海和黑海港口运出的乌拉尔原油合计约为每天88万桶，若该月剩下时间能保持这一低水平不变，则将创下至少2008年以来的最低出口量。由于疫情蔓延导致全球石油需求持续低迷，俄罗斯正根据OPEC+协议减少石油供应，以消除全球供过于求的局面。

如下图所示，7月份俄罗斯三大港口的乌拉尔原油出口料下滑

俄罗斯旗舰级的衍生品合约上周飙升至每桶逾2美元的溢价，而在4月油价暴跌期间，这一溢价约为4.50美元。经纪商和洲际交易所欧洲期货数据显示，这是至少自2015年以来的最高水平。

能源咨询机构JBCEnergyGmb的高级分析师尤林德尔(EugeneLindell)表示：“市场看起来正处于全面复苏状态。主要产油国减产和需求反弹正是市场需要的，这可以抑制石油库存并帮助市场重新平衡。"

尽管生产商迅速削减供应以平衡市场，但石油消费也在逐渐复苏。意大利、西班牙、法国和英国的石油需求数据近几周继续上升，原因是该地区的经济正在从疫情封锁中复苏。

结果，由于缺乏乌拉尔等关键级别石油的情况下，欧洲其他石油产品的价格也在上升。在供应减少的情况下，北海原油价格上周大幅上涨，因为欧洲石油巨头道达尔公司(TotalSA)迎来大额订单，这帮助推高了价格。

美国三分之一的页岩油公司接近技术性破产

除了需求出现复苏的迹象，石油市场在供应面也迎来利好消息。德勤(DeloitteLLP)的数据显示，在原油价格处于每桶35美元时，近三分之一的美国页岩油生产商在技术上已资不抵债。这突显出，尽管油价已从今年早些时候的纪录低点反弹，但该行业仍面临严峻的财务压力。

北京时间6月22日，WTI原油价格收涨2.73%，报40.58美元/桶。相比过去几个月的大部分时间，特别是在油价跌至负值的4月份，油价的确有所上升。但德勤在一份研究报告中表示，但油价反弹几乎无法避免美国页岩油生产商因债务问题陷入技术性破产。技术性破产是一种会计方法，表示公司将面临债务偿还方面的问题。

德勤的分析师在报告中表示：“新的、不可预见的利空因素继续冲击着页岩油行业的发展。尽管油价跌至负值只是暂时的混乱状态，但这种剧烈的波动突显出该行业的脆弱状态。”

如下图所示，自2010年以来，美国页岩油和天然气生产商失去了3420亿美元的自由现金流

在疫情重创全球原油需求、导致油价暴跌之前，页岩油刚刚站稳脚跟，学会了忍受每桶50美元的油价(那时候这样的价格相对不算高)。德勤表示，如今，页岩油生产商可能被迫将其资产减记3000亿美元。这相当于全球第二大和第三大石油公司雪佛龙(ChevronCorp.)和荷兰皇家壳牌(RoyalDutchShellPlc)的全部市值。

尽管减记属于非现金项目，但它们降低了公司股本的价值，并增加了公司的负债权益比，而负债权益比是放贷机构衡量负债状况的关键指标。通过减记，页岩油行业的杠杆率将从40%提高到54%。德勤表示，这可能引发许多负面事件，包括页岩油生产商的破产。

与此同时，切萨皮克能源公司(ChesapeakeEnergyCorp.)和加州资源公司(CaliforniaResourcesCorp.)警告投资者，它们面临无法履行债务义务的风险。

技术性破产意味着，一家公司在某一油价下的未来贴现价值低于其净负债。公司是否真的申请破产，取决于喘息的空间和贷款人提供的新信贷。

油价在多项利好消息下继续上涨。此前，OPEC产油国和盟国承诺更好遵守减产协议，意味着OPEC+的减产措施可能会在7月份深化，且有迹象表明受疫情打击的石油需求可能出现复苏，支持了油价。此外，国际能源署(IEA)预测，全球库存有望在未来六个月迅速减少，并且从理论上讲，2021年的每个季度都将减少。

汇通网提醒，

综合以上消息看，作为世界最大的石油生产国，俄罗斯减少石油出口，而美国页岩油面临技术性破产，可以预见产量也将下滑，有望提振油价继续反弹。实际上，6月22日，美国银行也更新预测，将2020年WTI原油价格预期上调至39.7美元/桶(此前预期为32美元/桶)，将2021年WTI原油价格预期上调至47美元/桶。

(WTI原油价格日线图)

北京时间6月23日10:14，WTI原油价格报40.48美元/桶。

关键词： 油价