8月24日,市场瞩目的创业板注册制正式“开锣”,市场早盘一度出现急跌,但此后V型反转,各大主流指数收红。创业板指更是经历了从-1.5%到+2.7%的惊人反转,最 终收涨1.98%。有网友戏称,这是创业板2.0胜利(V:victory)的开端。

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在此之前,市场不乏担忧的声音,担心18家新股同时上市会冲击市场,毕竟有首批科创板新股上市的“前车之鉴”。更有人认为20%的涨跌停变化可能带来短期风险,有机构表示,根据墨菲定律,“如果可以向上涨20%也可以向下跌20%,那么市场可能就会选择向下跌20%。”简单来说,如果可好可坏,市场总会向坏的那面发展。

然而,坏事并没有发生。

市场不仅实现了首日上涨,注册制落地以来市场表现更是平稳。截至9月3日收盘,创业板指上涨4.35%,沪指、深指亦悉数收涨。

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18家PK25家, 谁赢了?

8月24日,创业板注册制时代正式开启,注册制首批18家企业鸣钟上市。

截至当日收盘,18只新股全线大涨,10只新股涨幅超100%,平均涨幅达212%。其中,康泰医学直接实现了“一天十倍”的壮举,收涨1061%,且盘中一度上涨30倍,理论上中一签日内最高盈利约15万元,持有至收盘盈利也超过5万元。

18只新股的“奇迹”第二日继续上演。康泰医学再次令市场瞠目,第二日在低开33.89%的情况下,再度大幅拉升,盘中触发二次临停,收盘涨近18%。整体来看,18家次日平均涨幅达到22.72%,除卡倍亿小幅下跌1.8%,其余17家公司全线收涨。

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这与科创板首批25家上市公司第二天的股价表现截然不同,2019年7月23日,科创板首批企业上市第二天,市场已明显趋冷,科创板首批个股普遍回调,25只股票中仅4只股票飘红。

有市场人士表示,科创板对投资者的门槛较高,而大多数投资者都可以参与创业板交易,创业板的参与度更高;另一方面,在科创板的经验之后,投资者对创业板注册制以及新的交易制度了解也会更多。

但稍微拉长时间线来看,首批科创板并没有“输”。首批创业板新股首周涨幅为154.9%,与首批科创板新股的159.7%涨幅基本持平,短期股价波动或许会受情绪和资金主导,但市场会逐渐回归理性,最终回到基本面上来。

重大制度平稳落地,“墨菲定律”失灵

9月1日,创业板注册制第二批3只新股上市,再度成为市场焦点,N盛德、N大叶、N迦南首日涨幅分别为450.46%、561.53%和693.42%,平均涨幅高达568.47%。

然而,新股的大涨只是极少数人的狂欢,更多投资者关注的是注册制新规对整个市场的影响。今年以来,市场整体获利颇丰,尤其是创业板指涨幅最为明显,二季度以来一度累计上涨超过40%,并在注册制前夕进入了高位震荡阶段,医药股获利回吐现象明显,而创业板权重多为医药股,在此前提下,市场担忧重大制度会加剧指数震荡。

然而,令人担忧的“墨菲定律”并没有出现,甚至有点超预期。除了首日的V型反转,阶段来看,8月24日至9月3日收盘,创业板指累计涨幅4.35%,在各主要指数中最为强势,其他指数亦多数上涨,深证成指涨2.18%,中小板指涨1.13%,上证指数涨0.13%,仅科创50下跌-3.15%。从市场表现来看,创业板注册制总体顺利落地,改革实现了平稳过渡。

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注册制首批新股成色如何?

从行业分布来看,18家公司较为分散,主营业务遍及设备制造、文化艺术、医药、纺织、汽车、环保等领域。在证监会行业分类下,13家公司属于制造业,占比超70%。其中,来自专用设备制造、计算机通信和其他电子设备制造细分行业的公司数量居前。

首批18家公司均采用了“最近两年净利润为正,且累计净利润不低于5000万元”这一指标,从基本面数据来看,有着不错的盈利能力和成长性。

18家公司2019年的平均归母净利润规模为1.7亿,领先于创业板核准制、科创板及中小板的1.2亿、0.7亿、1.7亿。

从盈利增速来看,18家公司近三年的归母净利润复合增速为26.5%,领先于科创板的10.3%及科创板首批企业的23.4%,具备一定的成长性。

此外,多项经营情况明显领先其他板块。

毛利率:创业板首批企业2016-2019年的毛利率分别为40.7%、43.3%、42.7%、41.7%,整体保持稳定并且毛利率中枢水平逐渐抬升,创业板首批企业毛利率明显领先于其他板块。

净利率:2019年创业板首批企业的净利率为15.5%,略低于创业板核准制下的16.9%,但较科创板及中小板展现良好的盈利能力。

ROE:首批企业近三年的ROE稳定在25%左右,普遍高于其他板块,具有较高的资本回报率。

新华网近期发文表示,创业板2.0正式启航,是撬动资本市场全面改革的关键之举,是搭建产业迭代跃升的“起跳板”。创业板注册制以来的市场表现反映了市场对于我国资本市场改革的信心。

从长期看,注册制会促使市场进一步重视公司基本面研究。国泰君安认为,机构更偏好盈利的确定性,并倾向于给予龙头估值溢价。