12月中旬，“盲盒第一股”泡泡玛特在香港二次上市，市值突破千亿港元。或许由于泡泡玛特太“火”了，导致隔壁家的名创优品也“坐不住”了。12月18日，名创优品公布了旗下首个独立运营的潮玩品牌“TOPTOY”。

这让刚上市不久股价表现平平的名创优品快速收获关注，在12月21日——12月24日，其股价从最低23.83元/股飙升至最高31.6元/股。不过好景不长，在登上高点后的下一个交易日里，盲盒被新华社撰文批评，名创优品股价又暴跌17.43%。

股价坐“过山车”的背后是潮玩市场虽大，但竞争者众多，像登陆资本市场的泡泡玛特及位于第二梯队的IP小站、19八3等都将对名创优品形成挑战;以及盲盒盛行对于消费群体造成的影响。

名创优品再入局潮玩还能否讲出新故事呢?

营收三连降，海外收入骤降七成

前身是哎呀呀云商科技股份有限公司的名创优品成立于2013年，是一家销售文具、礼品、个人护理等产品的日常用品零售商，总部位于中国广州。因为和日本的“MUJI”在业务范围和风格上有着极大相似度，它一经面世便饱受争议。

自2013年第一家旗舰店于广州开业，名创优品便一路“打怪升级”，开始了从“十元店”向自主化的蜕变。据了解，名创优品每周研发的新品数量在1000款以上，其中只有100款能够经过层层筛选进入终端门店。

经过7年的发展时间，2020年10月15日晚名创优品正式在美国纽交所“敲钟”，股票代码“MNSO”，定价20美元，高于此前的发行区间上限，总发行3040万股ADS，连同超额配售权发行股份，市值达69.92亿美元。

近日，名创优品也公布了自上市以来的第一份财报。财报显示，名创优品第三季度营收20.72亿元，同比下降30.7%;净亏损16.67亿元;调整后净利润为1.02亿元，同比下降74.6%。

对于净亏损16.67亿元，名创优品向《每日财报》表示，主要是因为优先股的公允价变动16.25亿，以及股权激励费用1.5亿。

整体来看，名创优品仍未走出疫情阴霾，其营收已连续三个季度同比负增长。报告期内，名创优品营业利润录得亏损210万元，与去年同期的4.3亿元相比，暴跌超100%。毛利亦从去年同期的9.4亿元下降至今年的5.2亿元，降幅达44.3%。

对于业绩下滑，名创优品在公告中披露，主要是由于期内疫情对公司国际业务的负面影响。疫情期间临时关闭商店，减少营业时间，因疫情导致停运等，海外本季度营收为3.50亿元，较去年同季度的11.85亿人民币同比大幅降低70.5%。

截至2020年9月30日，名创优品在全球拥有4330家门店，其中2633家位于中国，海外市场的门店数为1697家，其中北美和欧洲地区受疫情影响较为严重。

入局潮玩市场，不一样的“盲盒”生意经

近年来，“盲盒”可谓是越来越“香”。这个神秘的盒子已经成为“95后”和“00后”的最爱，甚至逐渐扩大到中年消费者群体。

数据显示，盲盒市场预计未来五年复合增长率高达30%，2024年预计将达到760亿元，以此计算，该市场还有3-4倍的成长空间。

天猫此前发布的“95后玩家剁手清单”显示手办已经是烧钱第一，有约20万的盲盒玩家每年会花费将近2万元来收集，现在随着盲盒、潮玩的风靡，以前就是照常卖的手办也都加入盲盒玩法。

快速膨胀的盲盒市场让无数玩家跃跃欲试，现在虚火旺盛的盲盒市场也有了名创优品的身影。12月19日，名创优品潮玩新店TOPTOY在广州市天河区正佳广场正式开业。

该品牌为名创优品推出的首个独立潮玩品牌，据了解，该品牌定位是亚洲潮玩集合店，聚焦10-40岁男女消费群体，产品覆盖盲盒、艺术潮玩、日漫手办、美漫手办、娃娃模型、拼装模型、积木等七大核心品类，商品价格为39元至上万元不等。

根据官方披露信息，名创优品TOPTOY门店目前拥有近1500个SKU，未来计划于2021年1月内，在深圳、重庆、西安等城市陆续开店。

不过，作为跟随者，名创优品70亿美元的市值相比较泡泡玛特而言，稍显逊色。在入局潮玩市场后，名创优品能否凭借盲盒再红一把呢?

值得注意的是，如今的盲盒市场，不仅有泡泡玛特这样深耕行业的龙头选手，像位于潮玩市场第二梯队的IP小站、19八3、52toys等，都将是名创优品面临的竞争对手。

优酷、腾讯、哔哩哔哩等互联网企业也纷纷推出潮玩产品以及富有潮玩元素的节目，红杉资本、创业工场等10多家基金公司也正在加速布局潮玩市场，这些玩家实力同样不容小觑。

对此，名创优品向《每日财报》表示：“在出发点上面，TOP TOY跟泡泡玛特不一样。泡泡玛特的模式更像是iOS系统，泡泡玛特的渠道机器人商店、门店、小程序、天猫全都是直营，是很封闭的。”

“而TOP TOY更像安卓系统，本质在于开放，在于大平台，在于更兼容，在于品类更丰富。盲盒只是TOP TOY的一个品类而已，TOP TOY有7个品类，而盲盒品类中绝大多数产品是品牌方的产品，TOP TOY要做的是潮玩集合生态”。

不过目前总体看来，名创优品的“盲盒”生意或叫潮玩生态，就像盲盒本身一样，还存在很大的不确定性。更何况，盲盒生意本身就存在极大的泡沫，其本身价值存疑，完全是消费者的“精神消耗品”，或许也难免会有破灭的那一天。

就在周末，新华社撰文点名批评，认为监管部门应进一步规范盲盒经营模式，避免其畸形发展，给社会和青少年成长带来负面影响。

狂奔之后渐显疲态，增长质量难两全

今年下半年，名创优品开启了加速扩张的脚步。其第三季度财报显示，截至2020年9月30日，名创优品在全球开设了超过4335家门店，比上一财季新增108家，其中国内市场新开门店100家。

不过，值得注意的是，名创优品的门店虽多，但大多数为加盟店。两大业务都极度依赖加盟商。对于如此庞大数量的加盟门店，随着扩张的继续，加盟总部可能会触及管理边界。

《每日财报》还注意到，尽管全球门店数量越开越多，名创优品却呈现出两极分化的现象，一边是扩张之路光彩照人，另一边是业绩和质量问题堪忧。

公开数据显示，从2015财年至2018财年，营收分别为50亿元、100亿元、120亿元、170亿元，2019财年营收骤降为100亿左右，同比下降近70亿元。

目前，名创优品仍未能摆脱亏损状态，2019财年和2020财年，亏损金额分别为2.94亿元、2.60亿元。

在追求速度的过程中，名创优品规模突飞猛进，而商品质量大打折扣，衍生出了诸多问题，并由此多次被推上舆论的风口浪尖，而最引人注目的是名目繁多的诉讼案件。

对此名创优品向《每日财报》表示，我们绝大多数SKU都采用了我们内部设计团队的设计元素。我们为签约的设计合作伙伴支付设计服务费，以固定金额或销售收入的百分比计算，且我们通常拥有与设计相关的所有知识产权。

不过据天眼查显示，名创优品股份有限公司涉及民事案件等共49条，其中侵害外观涉及专利权纠纷8起，侵害实用新型专利权纠纷5起，侵害商标权纠纷2起。在此背景下，如何平衡增长和质量，是名创优品必须要考虑的问题。对此《每日财报》将持续关注。

出品|每日财报

作者|蔡海东、吕明侠

关键词： 名创优品