高鑫零售半年报：公司毛利率亦由26.9%减至26.3%

后疫情时代，除了防控仍有反复之外，全民消费结构依然在升级的路上。因线上网络的冲击，传统零售业正面临着各种“玩法”的挑战。不同的企业有着不同的做法，有人追求社区到家，打通与消费者间的“最后一公里”;有人苛求品质，严格细分类目，满足自身领域的所有消费需求;还有的人利用新媒体等技术借助热点实现品牌的弯道超车。各方势力“你方唱罢我登场”，在激烈竞争下，一面推动了行业变革，另一面也将包括一些老牌零售品牌在内的企业被逼到墙角。

11月1日晚，高鑫零售(06808.HK)发布截至9月30日的2022财年半年报。期内，实现营收415.34亿元，同比下降5.0%;净利润1.12亿元人民币，同比下滑87.6%。同时，公司毛利率亦由26.9%减至26.3%。

分业务来看，高鑫零售2022财年上半年，来自销售货品的营收为397.61亿元，同比减少5.3%。其中，同店销售同比下降7.4%，高鑫零售表示该公司线下业务的销售(主要由大卖场收入所贡献)因激烈的市场竞争而充满挑战，而B2C业务(主要透过淘鲜达及天猫平台进行)实现大幅成长并弥补本集团销售业务。

对于中报业绩，高鑫零售首席执行官林小海称，“挑战仍在，但我们相信长期主义的价值，对未来增长有信心。”受中期盈利显著恶化打击，高鑫零售股价大幅下行，股价跌幅一度接近12%。截至11月3日收盘，高鑫零售股价报3.68港元。

高鑫和阿里难说“般配”

高鑫零售成立于2011年，是国内综合规模最大的实体零售商，其业务主要有欧尚和大润发两大品牌。同年7月，高鑫零售登陆港交所。

前几年伴随行业发展趋势，在线上市场争夺客流的现实之下，传统大卖场纷纷走上转型之路，努力寻求生存空间，而高鑫零售选择的转型之路，便发展线上业务。2017年，高鑫零售与阿里“联姻”，阿里巴巴集团战略投资高鑫零售，用224亿港元换来高鑫零售36.16%的股份。2020年，阿里再次增持股份到72%，完成控股，之后高鑫在线上零售的步伐加快。

与之相伴随的，高鑫零售的管理层也在发生变化。高鑫零售2020/2021年报显示，林小海成为高鑫零售新的首席执行官，并组建了新一代的管理团队。据悉，林小海曾经担任阿里零售通总经理、宝洁(中国)营销有限公司大中华区销售部副总裁等职务。

比较有意思的是，在2017年底，阿里“拿下”高鑫零售时，在4个月的时间内，高鑫零售股价整体上行，从11月初的7港元/股，升至3月初的近10港元/股，市值暴涨300多亿港元。然而2020年，阿里宣布再投280亿港元之际，高鑫零售股价却成了持续走弱。2020年10月19日，在阿里增持当天，高鑫零售股价上涨19.17%，收盘价为9.2港元/股。此后股价整体下行，至今仅剩不到4港元。

照理说，在中国乃至全球最顶尖的互联网电商的加持下，高鑫业务和股价应该一路高歌猛进。因为在业务上，线下品牌大润发和欧尚的头部优势可以移植线上，打开线上市场，当其线上线下交织，大概率能稳坐中国卖场第一把交椅。

可现实却未能如愿。当两者深入“挂钩”后，虽然有线上的成果，但依然入不敷出，拖累整体营收。2019年，高鑫零售总销售收入同比增长0.5%;2020年，零售销售收入同比增长0.14%，而在这份财报，增长为负2.01%，也就是在今年一季度，营收缩减更大。

就算到了今年财报表现上，业绩依然没有质的跃升，反而进一步走弱。对于最新财报业绩表现，林小海指出，年初时的确没有预料到社区团购的竞争如此激烈，也没有想到CPI下跌这么厉害以及疫情会出现反复，因此当时提出了高双位数增长，但是上半年经营环境的变化，令集团业绩出现了低单位数的下降。

当然，现实状况是一方面，但转型期的业绩滞涨投资者尚还勉强能接受，可面对如今高鑫零售业绩的连续下滑，也不免让外界判定：阿里巴巴和高鑫零售，恐怕真的“不合适”。

食品安全屡“翻车”

值得注意的是，2022上半财年业绩发布的同时，高鑫零售宣布大润发全国497家门店全部参与双11，“让消费者体验一个烟火气的双11，期间生鲜果品、烘焙熟食、米面粮油、日用家清、服装百货等5折起”。

消费者在线上线下同享双11优惠，可以直接到门店“囤货”，也能通过大润发优鲜APP、天猫超市、淘鲜达、饿了么等一键下单，体验一小时送货到家服务。根据2022财年半年报，来自大润发优鲜APP、淘鲜达、饿了么、天猫超市的线上订单量同比增长25%，店日均单量增长至1400单。

随着新零售改造的门店持续增多，高鑫零售供应链效率得以进一步提升。财报数据显示，大润发已建成3个生鲜加工中心，快拣仓门店数量覆盖490家，设有悬挂链的门店达到370家，打通天猫超市共享库存的门店约150家。

但最不能忽视的是，大润发的黑历史一样伴随着其发展进程。上一次大润发引发众怒是在2020年11月，因为“女装尺码建议表”涉嫌歧视女性。不到1年，大润发济南省博店销售“隔夜肉”事件登上热搜，再次引燃消费者怒火。