8月26日晚，芒果超媒(300413.SZ)发布2020年半年度业绩报告。2020上半年实现营业收入57.74亿元，同比增长4.9%;实现归属于上市公司股东的净利润为11.03亿元，同比增长37.3%，数额直追去年全年。

在《乘风破浪的姐姐》等多款爆点节目加持下，芒果超媒市值今年突飞猛进，成为9家千亿市值创业板上市公司之一，亦是文化传媒市值一哥。

站上千亿市值，后劲如何?真是传媒板块的下一个茅台吗?芒果超媒董事长张华立表示，千亿市值只是起点。北向资金则已闻风而至大举加仓，8月最新持股比例已较3月底增长78%。

上半年很好看

半年报数据显示，在疫情来袭的上半年，芒果超媒收获颇大，会员规模、广告收入均逆势增长，长视频龙头地位得以巩固。

2020上半年，公司有效会员数已达2766万，较年初增长50.57%，会员收入14.18亿元，同比增长80.4%。

据Quest Mobile统计，截至今年5月31日，芒果TV日活同比增长45.2%，月活增长49.1%，用户使用时长上涨40.2%，是2020上半年增长最快的视频平台。进入6月中下旬，凭借出圈综艺《乘风破浪的姐姐》，芒果TV更是多次超过优酷挤进前三。

公司广告收入达17.98亿元，同比增长5.83%。报告期内，综艺类项目广告签单量上涨近50%，《乘风破浪的姐姐》招商数据刷新多项纪录，节目广告客户总数超40家，是近两年综艺项目品牌数量之最。

随着互联网流量红利消退和用户拉新难度增大，目前在线视频平台用户增长触及天花板。Quest Mobile数据显示，长视频行业月活用户规模4月、5月、6月同比下滑-7.6%、-8.9%、-7.9%，长视频平台会员增速明显放缓。疫情期间，互联网广告规模亦出现剧烈波动，2020年Q1同比下降19.9%，对在线文娱广告收入冲击明显。

在这一背景下，芒果超媒的逆势增长，表明市场上广告投放资源加速向头部稀缺内容聚拢。

北向资金看好长视频价值

目前，湖南卫视和芒果TV共有32个综艺团队，自制综艺占比高达80.36%。以《乘风破浪的姐姐》为标志，芒果综艺“第一”地位逐渐稳固。

骨朵数据显示，2020年初至7月10日，网综Top10中芒果TV占据9席，播放量占比79%，维持龙头优势。

不止综艺，报告期内开机剧集达14部，《下一站是幸福》等走红。骨朵数据显示，2020年初至7月10日，台网剧Top10中芒果TV占据3席，播放量占比25%。

西部证券最新研报认为，中国在线视频广告收入继续增长，会员付费是增量市场，空间或超过广告市场。内容制作出身的平台有更高的产出效率，视频平台90%左右的成本为内容成本，做内容出身的平台在内容成本把控、市场需求捕捉上更胜一筹。

国信证券分析师夏妍指出，从某种程度上说，视频行业天然就是一种媒体逻辑。特别是长视频的竞争，看似是一条谁都能入局的“低门槛”赛道，实则是时间越久，越能在大浪淘沙中发现，这是个有着“高门槛”规则的残酷竞争，只有拥有强大内容自制优势的团队才能在“路遥知马力”中胜出。

在今年6月的芒果超媒2019年度股东大会上，芒果超媒董事长张华立说，公司有着与生俱来的媒体基因，在内容自制领域有着有别于人的优势，核心产品绝大部分来自闭环。

在一众视频平台深陷亏损时芒果超媒实现连续4年盈利，正是持续聚焦“高门槛”长视频内容制作带来的优势体现。他表示，今后依然将“以我为主”，致力于高门槛的长视频赛道，千亿市值只是起点。

芒果超媒长视频龙头价值亦受到北向资金青睐。数据显示，从2020年3月31日到2020年6月30日，代表北向资金的香港中央结算账户持有芒果超媒的股票从2031万股增长到3085万股，增长52%。至2020年8月21日，北向资金持股数量增加到了3619万股，相对2020年3月31日增长了78%。

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