中国股市从来不差钱，差的是“长钱”，也就是长期资金来源。

11月19日，中国银保监会主席郭树清文章指出：不断完善资本市场基础制度，引导理财、信托、保险等为资本市场增加长期稳定资金。加快养老保险第二和第三支柱建设，推动养老基金在资本市场上的占比达到世界平均水平。

近年来，我国成立了不少的养老基金，但是，相对于国外而言，我国的养老基金在资本市场上的占比并不高，私人养老金储备规模占股票市场总市值比重不到5%。

我国养老基金在资本市场占比不及5%

养老基金为何重要?当前我国养老金储备的来源主要包括三方面：基本养老保险金、社会保障基金和企业年金，截至2018年年末规模分别为5.82万亿、2.24万亿和1.48万亿。

兴业银行首席经济学家鲁政委指出，养老金是一个最佳的长期业绩导向的机构投资者，对中国资本市场长期稳定的发展来说，第三支柱的养老金是一个非常重要的“压舱石”。

不过，我国目前养老金入市的规模还比较小，中国人寿首席投资官王军辉展示出惊人的对比数据：美国养老金股票市值占总市值比重基本保持在20%-30%之间，而我国三支柱养老金合计持股规模占股票市场总市值比重不到10%。

中国证券投资基金业协会日前发布的报告显示，2017年OECD(经济合作与发展组织)国家私人养老金的资产配置中，股票占比为26.1%，固定收益和现金类资产占比51.4%，其他类资产占比22.5%。其中，股票投资比例最高的是波兰，达到85.2%;挪威养老金权益类资产投资比例超过60%，瑞典为46%，澳大利亚、立陶宛和比利时对权益类资产的配置比例也在40%以上。

来源：中国证券投资基金业协会

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新进一步指出，我国私人养老金储备规模占股票市场总市值比重不到5%。

董登新分析，从年金市场的存量和增量看，截至2019年底，共有9.6万个企业建立了企业年金，参加职工2547.94万人，积累资金规模1.8万亿元，每年的增量为1000亿元-2000亿元，而职业年金存量约6000亿元，每年有2000亿元-3000亿元增量。而第三支柱的个人养老金产品刚刚起步，基本上还没有什么规模。

与之相悖的是，我国居民存款余额为88.61亿元，从居民的理财结构来看,储蓄存款是家庭金融资产的配置中占比最大的一块，同时，“囤房”吸纳并沉淀了巨量的家庭财富，并且成为我国家庭理财的唯一长期投资。

董登新表示，金融机构开发的理财产品或资管产品，大多偏好短资长用的滚动发行，金融产品以短炒、集资为主要特征，有些甚至存在多层次嵌套的高风险，无法满足家庭理财长期投资、价值投资、理性投资及分散投资的需要，因此，许多家庭要么被迫亲自进入股市搏杀短炒，要么被迫通过买房“囤房”，以达到家庭财富保值增值的目的，这是一个无可奈何的尴尬结果。

董登新指出，虽然家庭“囤房”也有养老替代的功能，但“囤房”的风险太高、交易成本太大，在补充养老保障方面，显然不如私人养老金作用大、效率高。因此，希望家庭理财应尽早将“囤房”陋习转变为私人养老金储备，减少社会资源浪费。

此外，董登新强调，要做大做强私人养老金储备以及大力发展金融机构的中长期理财产品和资管产品，把它们融入到家庭理财当中去，正确引导家庭理财走向长期投资、价值投资和理性投资。

监管层年内频提长期资金入市

中国财富注意到，这并非郭树清年内第一次“点名”长期资金。

6月1日，郭树清主持召开党委会议时强调，引导理财、信托、保险等为资本市场提供长期稳定资金支持;

6月18日，郭树清在2020年陆家嘴论坛上表示，银保监会拟推出六项举措支持资本市场发展，其中就有加大权益类资管产品发行力度，支持理财子公司提高权益类产品比重，信托公司发行证券投资信托产品，保险机构发行组合类产品;支持保险公司通过直接投资等渠道，增加资本市场投资等;

8月16日，郭树清在《求是》刊文指出，不断完善资本市场基础制度，引导理财、信托、保险等为资本市场增加长期稳定资金。加快养老保险第二和第三支柱建设，推动养老基金在资本市场上的占比达到世界平均水平。

此外，今年以来，中国证监会、银保监会也多次就推动长期资金入市发声。

2月15日，证监会副主席阎庆民在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，积极拓展中长期资金来源;

5月15日，证监会主席易会满在全国投资者保护宣传日活动上表示，继续加大与有关方面的沟通协调力度，推动放宽各类中长期资金入市的比例和范围，尽快推动实现个人养老金投资公募基金政策落地;

8月22日，在2020青岛中国财富论坛上，银保监会副主席祝树民提出，通过各类金融优惠政策，引导公众自愿增加养老储备，鼓励财富管理机构积极参与我国养老金融建设，增强养老保险体系可持续性，形成较为稳定的终身养老收入预期，进一步激发社会消费潜力，推动养老基金在资本市场上的占比达到世界平均水平。

“未来国内各项改革还将不断释放经济增长潜力，资本市场也将通过持续改革而不断完善，对国内和海外长期资金来说，投资中国资本市场将是非常具有吸引力的选择。”中航证券首席经济学家董忠云表示，长期资金的持续流入将成为A股长期向好的重要驱动力。

关键词： 养老基金