央行小额高频的逆回购操作仍在继续。3月的3个交易日里，央行连续3天开展了100亿元逆回购操作，并连续2个工作日实现零投放零回笼。业内人士分析认为，高频小额的投放预期下，春节后流动性仍然相对较为宽裕。而综合3月属于季度末期的规律性来看，货币政策依旧会维持稳定的主基调，3月资金面将呈现中性偏宽的整体态势。

3月3日，央行官网披露，以利率招标方式开展7天期100亿元逆回购操作。本次操作中标利率为2.20%，与此前保持一致。因当日有100亿元逆回购到期，央行实现资金零投放零回笼。从操作频次来看，2021年以来，央行连续40个交易日操作逆回购。

千门资产投研总监宣继游认为，央行持续开展小额高频的逆回购，本质上可以认为是试探市场流动性边界的过程。与上年同期相比，2020年3月疫情正处于严重期，央行在短期流动性的释放方面多以稳住市场为关键考虑要素。

在苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金看来，2021年，在经济继续复苏和结构性问题并存的背景下，政策大概率由“宽货币、宽信用”转向“稳货币、稳信用”，这体现了央行在2021年要实现稳增长和防风险的谨慎平衡。

“既然要平衡，便不可能有大刀阔斧的政策调整。”陶金告诉北京商报记者，从央行小额高频的逆回购操作对应到资金市场的流动性状况来看，便可能是“逆周期调节频度提高”和“逆周期调节幅度变小”的组合，从而尽可能地减少资金面受政策变动影响。

那么市场资金表现又如何?数据显示，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线走低，隔夜Shibor下行30.4个基点，报1.47%;7天期Shibor下行26.7个基点，报1.89%;14天期Shibor下行8.9个基点，报2.11%。

银行间市场上，质押式回购利率同样大幅走低，7天期品种跌破2%。截至3月3日17时，7天质押式回购利率(DR007)报1.86%，1天期回购利率(DR001)报1.49%。

“高频小额的投放预期下，春节后流动性仍然相对较为宽裕”，陶金指出，DR007近日保持在政策利率附近波动。当前资金利率水平变化较为平稳。目前处于政策、流动性短期因素较平稳的短暂真空期，因此流动性保持不缺不溢，资金价格也不会有太大波动。

中信证券首席固收分析师明明也分析认为，预计央行不会使得银行间资金价格大幅波动，短期内货币政策仍将稳字当头。此外，在财政收支方面，3月属于财政“收少支多”的月份，考虑到今年3月政府债供给的总水平相对不高，总体来看3月财政因素对资金面较为友好。

“从近期央行的货币政策工具操作态度看，央行意在维持银行间资金面的稳定”，明明表示，后续结构性的通胀脉冲也不会对货币政策产生制约，货币政策依旧会维持稳定的主基调。而从影响银行间流动性的主要因素看，财政因素与现金的回流将对银行间流动性产生利好，预计3月资金面依旧呈现中性偏宽的整体态势。

北京商报记者 岳品瑜 实习记者 廖蒙

关键词： 央行 小额 逆回购