近一个月来，国内校外培训机构经历了从高峰坠落到谷底的至暗时刻。
今年在6月1日儿童节这一天，国家市场监管总局宣布对新东方、学而思和精锐教育等13家校外培训机构进行了重点检查，分别予以顶格罚款，共计3150万元。
此前，有消息称，北京市海淀区教委即将出台“双减”政策，知情人士透露，随着新政出台，校外培训机构将面临假期不得上课，学科类和素质类教育培训机构不得上市，教育培训机构不得做任何广告。
而这可能只是风暴序幕而已。国家市场监督管理总局就承诺还会“进一步加大监管执法力度”，同时教培行业最终整治政策和细则也还有待落地。
受此消息影响，高途、好未来等中概在线教育股开启了下跌过程，教育机构终究还是没能躲过这一刀。
监管风暴袭来，大资本提前撤
万般皆下品，唯有读书高。中国人对教育的重视已经根深蒂固，但在今天，教育风气俨然已经扭曲。越来越多的家长在焦虑情绪下付出高昂成本，将孩子安置在补习课程中寻求安慰，让他们在单一和畸形的“唯分数论、唯升学论”下压力重重。而这一问题已经引起广泛的关注和重视。
今年1月，中央纪委国家监委网站发布文章《资本漩涡下的在线教育》，内容直指在线教育乱象与监管问题;2021年全国教育工作会议上，教育部将整顿培训机构列为重点工作，目的就是要减轻家长和学生的负担。
5月21日下午，中央全面深化改革委员会第十九次会议明确指出，义务教育最突出的问题之一是中小学生负担太重，短视化、功利化问题没有根本解决。
更加值得注意的是，校外培训机构的无序发展在会上直接被点名。此次会议强调，“校内减负、校外增负”现象突出，减轻学生负担，根本之策在于全面提高学校教学质量，做到应教尽教，强化学校教育的主阵地作用。要深化教育教学改革，提升课堂教学质量，优化教学方式，全面压减作业总量，降低考试压力。
而且进一步指出，要全面规范管理校外培训机构，坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利等问题的机构，要严肃查处。要明确培训机构收费标准，加强预收费监管，严禁随意资本化运作，不能让良心的行业变成逐利的产业。要完善相关法律，依法管理校外培训机构。
不过蹊跷的是，在监管风暴刮起之前，先知先觉的大资本已经提前撤退。
从资本市场上看，已经上市的在线教育公司近3个月的股价都大幅回调。其中，高途(跟谁学前身)近三个月跌去了80%的市值，而砸盘的正是大机构。
从2020年第三季度开始，高瓴资本陆续减持好未来，2020年第三季度、第四季度分别减持378.72万股、6.31万股。根据最新披露的持仓报告，高瓴资本在2021年第一季度继续大幅度减持教育中概股，其中，遭遇清仓的有好未来和一起教育。除了高瓴之外，景林资产也在该季度大幅减持好未来，卖出 257.06万股，占所持股数的77.61%，目前只剩下74.14万股的持仓。
烧钱拉客，难以为继
随着互联网的不断普及，教育逐步被搬到了线上，这也成为校外培训机构普遍采取的方式。2013年至今，中国K12在线教育市场规模增长幅度持续处在两位数水平，根据艾瑞咨询发布的《2020Q1&2020Q2e中国在线教育市场数据》报告显示，2020年中国在线教育市场规模约为4003.8亿元。
而高速增长的背后掩盖的却是高昂的获客成本，数据显示，2020年，国内在线教育机构的平均获客成本已经达到了3000元/人。而招商证券在研究报告中指出，在线教育的转化率并不理想，夏转秋平均为15%-30%，留存率(正价用户续班的比例)平均在50%-80%，转化率和留存率均处于较低水平。
海量营销、低价引流、高薪招人的打法，使收入和成本不可避免地倒挂，在线教育机构不得不选择继续融资买广告、请老师、做营销，陷入恶性循环。
在这样的市场环境中，谁也不能独善其身，要么加入到烧钱的行列之中，要么离开这个市场。2020年，跟谁学的营业费用从2019年的13.54亿增长至71.14亿元，同比猛增425.40%。
有资本支撑的活下来了，但更多却出局了。企查查的统计数据显示，2020年5月至2021年5月，每个月都有几十家甚至上百家的教培机构注销或吊销。其中，2021年3月注销和吊销的教培公司有310家，4月有307家，达到了近一年教培机构注销和吊销的最高峰。
资本的介入整体抬高了在线教育行业竞争成本，使亏损成为行业常态。举例来说，2020年，好未来净亏损超过6亿元，一起教育在不到三年的时间里亏掉了近30个亿。
事实上，教培机构的虚假宣传也使得行业走向了终点。2021年4月份以来，学而思网校、作业帮、高途课堂等头部在线教育公司都曾因虚假宣传、虚构教师任教经历、及价格欺诈等原因被北京市市场监管局处以警告及50万或者250万罚款的行政处罚。
5月17日，北京市教委公众号“首都教育”发布《北京市教育委员会关于检查校外培训机构发现问题的通报》，点名学而思在内的多家校外培训机构存在多项违规问题。
靠烧钱来攫取用户是互联网产业的普遍打法，但教育关乎民族的未来，不会任由资本来随意搅动，如果资本的介入破坏了社会的教育风气而没有起到正向的推动作用，那么政府强力介入进行整顿也完全合理。
出品|投研观察
作者|Amy
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