面对万亿“麻辣粉”（MLF，中期借贷便利）到期在即，央行祭出史上最大规模的单日投放等量对冲。

11月15日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展10000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对11月16日和30日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求，利率与前期持平。

10000亿元的金额也是央行单日MLF投放的最高记录。

由于11月16日和30日分别有8000亿和2000亿MLF到期，央行在11月等额等价续作了万亿“麻辣粉”，这是继9月、10月后，央行连续第三个月等额续作。

中信证券首席FICC分析师明明指出，低超储率和大额MLF到期，叠加政府债券集中供给、财政支出尚未到年底集中支出时点，流动性缺口增大背景下，央行较大的流动性对冲投放力度，表现出维稳资金面的决心。

“10月降准预期落空后，市场对于11月和12月大额MLF到期仍然存在一定的担忧，尤其是在11月政府债券发行缴款压力较大的背景下，11月两次共1万亿元MLF到期的续作方式显得尤为重要。在经历了9月、10月均等额续作到期MLF后，11月央行于15日一次性完全对冲1万亿元MLF到期，弥补11月最大的流动性缺口，基本符合10月降准置换四季度MLF落空后市场对11月MLF等额续作的主流预期。”明明表示。

对于今年后续操作，市场预计央行仍将使用逆回购对冲流动性缺口。

中信建投指出，存款类金融机构跨年和长期限资金仍较为旺盛，隔夜和7天回购利率、1年期限存单利率有上行压力，地方债发行超过2000亿元，为流动性带来扰动。年内央行“大开大合”操作或将成为常态，以更加灵活主动的操作方式熨平临时性缺口。

明明则认为，从央行近期的一系列操作来看，年内降准概率逐步减小：一是一次性对冲全月到期的MLF，弥补中期流动性缺口；二是9月新增3000亿元再贷款额度并要求年内使用完毕，将实现等额基础货币投放；三是创设碳减排支持工具，价格优惠+先贷后借，将形成基础货币投放效果；四是提升加大逆回购投放的灵活性，加大逆回购操作规模。

“总体而言，当前货币政策在‘以我为主、稳字当头’的基调上，仍然偏好于OMO对冲流动性缺口和结构性货币政策工具，降准等总量宽松工具出台的概率较低。”明明认为。

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