1月13日，星辉环材于深交所创业板上市，公司本次公开发行股票4842.81万股，发行价格为55.57元/股，上市首日即破发，截至记者发稿，股价报47.9元，市值92.77亿。
上市首日破发，IPO超募19亿
星辉环材1月13日上市首日开盘报价51.98元，开盘即破发；股价当日收报50.50元，跌幅9.12%，总市值98亿元。今天早盘继续低开，截至目前股价下跌超5%。
星辉环材是一家专门从事高分子合成材料聚苯乙烯（PS）研发、生产与销售的高新技术企业，为国内华南地区聚苯乙烯生产规模第二大的公司。据招股书显示，公司2018年-2020年公司业绩处于低迷下滑状态。不过公司2021年全年营收预计达18.00-19.98亿元，相比上年同期预计增幅在37.28%-52.39%。
从募资用途来看，本次星辉环材募资总额26.91亿元，募资净额25.09亿元，计划投入募集资金5.64亿元投资建设年产30万吨聚苯新材料生产项目二期工程，超募19.45亿。
典型“一家三口”式的家族企业
从股权结构来看，招股书显示，陈雁升直接持有公司股份414.89万股，占公司总股本的2.86%；陈创煌直接持有公司股份558.81万股，占公司总股本的3.85%；上述两者通过星辉控股合计间接持有公司股份7584.06万股，占公司总股本的52.20%。陈冬琼通过材料香港间接持有公司股份3728.17万股，占公司总股本的25.66%。需注意的是，陈雁升和陈冬琼系配偶关系，陈创煌系陈雁升和陈冬琼之子。
也就是说，这一家三口直接和间接方式持有公司股份12285.93万股，占公司总股本的84.56%，为公司的共同实际控制人。
整体来看，公司实际控制人及其一致行动人（陈粤平，即陈冬琼哥哥）合计控制公司的股份数为12482.70万股，股权比例为85.92%，是典型的“一股独大”式的家族企业。
“自家人关联交易”存风险
家族企业大多是由家族成员携手创立而成，在成立初期有决策灵活高效等优势；但进入资本市场后，家族企业或存在关联交易、资金挪用等侵占上市公司利益、损害中小股东利益的行为，成为该类上市公司的一个风险点。
扬子晚报/紫牛新闻记者据wind资讯梳理发现，公司确实存在关联交易方面的情况。
截至本招股说明书签署日，控股股东以及实际控制人除控制星辉环材外，控制的其他企业还有星辉娱乐、星辉投资和材料香港。
据星辉环材招股书显示，2018年公司实控人陈雁升向公司拆借2.845亿元，并于当年归还1.32亿元，剩余1.525亿元未归还；2019年陈雁升再次向公司拆借1.85亿元，并于当年将所有拆借资金3.375亿元全部归还，截至2019年12月31日，公司与控股股东和实际控制人之间的资金拆借已偿还完毕。
而陈雁升进行资金拆借主要是用于归还股票质押借款，以及为星辉娱乐提供资金周转。据星辉环材招股书显示，陈雁升在2018年、2019年分别拆借1.1亿元、0.16亿元，共1.26亿元，用于星辉娱乐的资金周转。
对于这笔拆借资金的款项来源，在星辉环材招股书中显示，陈雁升、陈创煌2019年期间从公司获取的现金分红613.93万元；陈雁升、陈冬琼和陈创煌 2018 年和2019年期间从星辉娱乐取得的现金分红3,300.35万元；星辉控股向陈雁升归还的借款1.77亿元，星辉控股归还借款的资金来源于2019年期间从公司获取的现金分红1.05亿元，以及2019年向黄俊辉、李长在转让其所持有的公司股份所得0.72亿元；实际控制人陈雁升、陈冬琼和陈创煌减持其所持有的星辉娱乐、宏辉果蔬股份有限公司、深圳市盛讯达科技股份有限公司股票合计所得 3.78亿元。综上，实际控制人通过上述方式获得的收入总额为5.94亿元。
值得注意的是，公司2018年-2020年共分红1.95亿元。在2019年星辉环材经营性现金流出现负数-2199.11万元的情况下，当年的现金分红却高达1.3亿，甚至高过当年的净利润。
扬子晚报/紫牛新闻记者 范晓林 实习生 詹雨涵
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校对 盛媛媛
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