北京时间3月3日，哔哩哔哩（NASDAQ: BILI，HKEX:9626；以下简称“B站”）公布了截至2021年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。

2021年B站总营收达193.8亿元人民币，同比增长62%。其中第四季度营收同比增长51%，达57.8亿元人民币。

与此同时，第四季度B站净亏损达到20.99亿元，上年同期净亏损8.44亿元；调整后的非美国会计通用准则（Non-GAAP）的净亏损为16.6亿元，上年同期为6.9亿元。2021年B站调整后的非美国会计通用准则的净亏损为55亿元，上年同期为26亿元，同比增长超过110%。

亏损一直是外界对于B站最关切的话题。此次财报发布后，B站多次提到了“盈亏平衡”。

B站在财报中表示，2022年，在继续推进用户增长和商业化的同时，公司将重点提升组织执行力，提高各条业务线的运营效率，合理控制支出，以实现2022年缩窄亏损率的目标。

在3月3日晚间的财报电话会中，B站首席财务官樊欣则直接指明了目标：2022年，B站有信心在保持用户健康增长的前提下，通过提升单个MAU的变现率和控制运营费用，在2022年开始全年Non-GAAP运营亏损率同比收窄，中期目标于2024年实现Non-GAAP盈亏平衡。

具体到每项支出的控制上，樊欣表示，在控制运营费用方面，市场费用是可控制和可量化的。“如果只是看买量的费用，2021年用户增长花费的增长幅度是低于收入61%增幅的，在保证2023年达成4亿用户目标的前提下，还有进一步优化的空间，整个营销费用在2022年占收入的比例就会开始下降。”

此外，2022年B站还会继续投入研发，关注投资回报率，但自2023年开始，将逐步减少研发费用占收入的比例。樊欣指出，研发成本是指研发新游戏，提高数据能力，优化新产品功能有关的人员支出。

财报显示，2021年B站单月活用户带来的收入同比增加20%，其中，单用户带来的增值服务收入增长34%，广告收入增长83%。樊欣认为，未来增值服务和广告业务单用户收入均有一倍以上的提升空间。

不过，针对分析师关于毛利趋势的问题，樊欣的回应是，从整体行业发展角度看，2022年游戏业务还处于转型期，增值服务业务的收入提升和毛利提升会同步推进，预计全年的毛利率在19%-20%左右，呈现前低后高的趋势。

在本次财报会中，广告业务依然备受关注。从2020年到2021年，广告业务的收入比例从13%上升到23%。樊欣表示，长期来看，广告的占比还会继续提升。此外，B站预计会引入更多的增值服务，以增加增值服务的毛利率。未来3年整体毛利率会往30%方向改善。

B站董事长兼CEO陈睿进一步提出，B站的广告业务增长主要依赖五大因素。

首先是B站用户的增长。第四季度，B站月均活跃用户达2.72亿，移动端月均活跃用户达2.52亿，均实现35%的同比增长。用户的增长使得广告端的单用户变现效率也在增长。2021年MAU变现效率同比前年增长83%。由此也引出第二个增长动力，即B站在“出圈”的过程中被市场的认可度。陈睿指出，去年第四季度，汽车成为B站前五大的广告主行业，这和用户破圈的过程息息相关。

在以往的发言中，陈睿不只一次提出“视频化”的趋势，因此他也认为，广告业务增长的第三个动力就是广告视频化的趋势。

“越来越多的广告会用视频的方式来展现，所以B站会根据产品的表现形式，开发类似于TopView的模式，也会有视频广告的表现形式。Story-Mode未来在产品上的推进，也会有竖屏的广告模式。”陈睿提到的“Story-Mode”是B站在APP端推出的功能，在界面呈现竖屏播放的模式。

此外，依托于花火平台，原生广告将成为广告业务的第四大增长动力。第五大动力来自于B站多场景、多屏幕的特性，这有助于打通更多的广告场景。

陈睿指出，行业普遍认为，2022年宏观经济仍有压力，而且整个数字广告市场的增长放缓。“即使在这样的大环境下，我们对于2022年广告业务的平稳健康增长，仍然有信心实现高于行业平均水平的增长。”2021年，B站广告业务收入达45.2亿元，同比增长145%。

关键词：