本周农业农村部未更新全国农产品批发市场猪肉平均价格。从生猪价格来看，本周呈先升后降的震荡趋势。根据中国养猪网的数据，5月2日，全国生猪（外三元）的平均价格为15.45元/公斤，5月3日为15.46元/公斤，5月4日，全国生猪（外三元）均价为15.41元/公斤，5月5日这一数据为15.26元/公斤，5月6日，生猪（外三元）均价为15.13元/公斤，与上周五（4月29日）的14.82元/公斤相比，增长2.09%。

本周的5月6日，国家统计局发布2022年4月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况，4月下旬，生猪（外三元）价格为14.6元/千克，环比上涨12.3%。

全国生猪（外三元）市场价 数据来源：Wind

万得数据显示，近两个月，生猪价格出现小幅震荡反弹。全国生猪（外三元）价格从去年11月下旬的高点18.2元/公斤，一路下降，直到今年2月下旬，出现近期的首次小幅反弹，2月下旬生猪（外三元）的价格为12.5元/公斤，2月下旬与2月中旬相比，生猪（外三元）价格上涨1.6%，每公斤上涨0.2元。此后又是下降，直至3月下旬，再次出现反弹，根据国家统计局数据，4月上旬、中旬、下旬，均为连续回升。其中，3月下旬，环比上涨2.5%，4月上旬环比上涨2.5%，4月中旬环比上涨4.0%，4月下旬环比上涨12.3%，上涨幅度增大。

2021年11月以来的全国生猪（外三元）市场价 数据来源：Wind

国信证券预计，2022年底到2023年上半年或启动产能反转。新一轮猪周期更类似“2008-2011年猪周期”，都是疫情后的首轮市场化猪周期，因此周期时间跨度可能略短，而不是被拉长；2022年更类似于2010年，周期虽未反转，但反转在即。现金与信心成为判断新一轮猪周期反转的主要矛盾。一方面，养殖高成本和现金损耗力度支持周期反转逻辑；另一方面，养殖户对2022下半年的猪价乐观，行业态度乐观不支持周期马上反转。国信证券认为，养殖户对下半年猪价的乐观态度会让下半年的猪价反弹持续高度不及预期，2022年底时行业现金有望进一步损耗，在猪价不及预期后养殖户的信心或将发生改变，行业加快产能去化，猪周期迎来反转高光时刻。

东吴证券认为，能繁母猪存栏量的向下拐点出现在2021年7月，向后推10个月则是2022年4月，该时间点也符合4年一轮“猪周期”的规律。在生猪产能去化幅度不足和母猪种群结构强化的背景下，此轮“猪周期”的价格高点不会出现上一轮那样的高位，但是需要注意生猪出栏均重的减轻和猪肉进口量的减少带来的影响。

对于“猪周期”价格上涨幅度，东吴证券认为，生猪产能去化幅度是最关键的变量，能繁母猪的存栏量会影响生猪的出栏量，进而令生猪的价格出现波动。本轮能繁母猪产能去化始于2021年7月，当时的能繁母猪存栏量约为4500万头，假设三种产能去化情况，即能繁母猪分别下降至4100万头、3900万头和3700万头，则对应的存栏量下降幅度分别为9%、13%和18%，因此认为本轮“猪周期”的生猪价格高点范围在20-25元/公斤。

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