中新经纬8月5日电 (马静)券业再融资热情只增不减。数据显示，2022年至今已有6家上市券商实施再融资，共募资629.17亿元。此外，兴业证券和长城证券的再融资计划正待实施，国海证券和中原证券则待监管批准，这4家券商合计募资额约379.64亿元。从募资投向来看，投资与交易业务、资本中介业务是主要选择。


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10家券商计划募资已超1000亿元

浙商证券公告显示，其于2019年3月公开发行可转债募资34.88亿元，拟更改募资用途，在原有的10亿元基础上，再将8.9亿元投入自营业务。浙商证券称，本次变更部分募集资金用途可以满足公司权益类证券、固定收益证券以及金融衍生品等自营业务的资金需求，有助于公司把握市场投资机遇，提升自营业务市场竞争力，优化收入结构，增强公司盈利能力。

值得关注的是，浙商证券在2019年-2022年多次开展再融资，其中2019年和2022年各发行可转债一次，2020年开展配股一次，合计募资为132.89亿元，相当于当前市值的1/3。而在浙商证券募得的这132.89亿元中，73.19亿元都(拟)投向投资与交易业务，47亿元(拟)投向资本中介业务。

国海证券则是早在2021年1月29日就推出非公开发行股票预案，但该方案一直没有在股东大会首次授权的有效期内实施发行，后来延期至2023年3月23日。4月2日，国海证券重新发布了定增预案，拟增发股份16.33亿股，预计募集资金85亿元。

业内认为，在目前以净资本和流动性为核心的风险控制监管体制下，证券公司的发展能力和资本规模密切相关，而券商通过再融资持续增厚资本金，有利于促进资本中介等重资本业务发展，尤其是随着当前行业集中度提升，竞争日趋激烈。

“近两年券业股权融资的规模和公司家数均处于历史高位。”兴业证券非银分析师徐一洲团队认为，从渠道来看，通过资本市场股权融资是快速做大资本规模最有效的路径之一，也是各家中小券商最常采用的资本补充策略之一。

据Wind数据，以定增发行日期、配股股权登记日为口径，2020年及2021年，券商股权再融资规模分别为1101.76亿元、435.66亿元，再融资次数分别为15笔以及6笔。而2022年券商再融资再提速，已落地的加之正在“在路上”的，共有10家券商推出计划，总募资额超过1000亿元。

数据显示，2022年，已有6家上市券商实施再融资方案，共募资629.17亿元。其中，配股方面，中信证券、东方证券、财通证券3家券商分别募资223.96亿元、127.15亿元、71.72亿元。定增方面已落地实施的有国金证券，募资额为58.17亿元。可转债方面，银河证券和浙商证券的可转债已经上市，发行量分别为78亿元和70亿元。

此外，兴业证券拟通过配股募资不超过140亿元，长城证券拟通过定增募资不超过84.64亿元，两者合计募资约224.64亿元。目前两家券商的再融资方案均已获得监管批准，但尚未实施。

除上述券商外，目前公布再融资方案的除刚刚获得证监会受理的国海证券外，还包括中原证券。中原证券拟通过定增募资不超过70亿元，已获股东大会通过。这意味着，目前上市券商还有155亿元再融资预案尚待监管批准。

券商再融资势头不减

从募资流向来看，投资与交易业务、资本中介业务是中信证券、财通证券、财通证券等多数券商再融资的主要投向。以国海证券为例，拟募资85亿元，其中40亿元投向投资与交易业务，25亿元投向资本中介业务。

“从资本运用路径来看，投资业务是中小券商的扩表方向之一。目前两融业务中依然以融资业务为主，融资业务表现相对顺周期，难以持续保持扩张，股票质押在风险逐步暴露背景下大多数券商开始收缩，因此投资业务将成为中小券商反制实现利润积累的重要方向。”徐一洲团队称。

徐一洲团队还提到，可以看到在今年完成股权融资的公司中，其金融资产头寸规模大多较年初出现明显的增长，意味着自营投资成为再融资后重要的资金。同时从目前已经披露增发、配股公司预案情况来看，自营投资业务在其中占据重要权重。因此依托资本补充做大投资业务规模，通过利润留存反哺收费类业务，是中小券商求变的重要路径。

不过，虽然券商再融资热情不减，但二级市场却并非“乐见其成”。在“认购或承受股价摊薄”的两难选择之间，中信证券、东方证券、财通证券配股的认配率分别为97.17%、89.96%、97.96%，虽然达到了70%的成功标准以上，但在配股实施当日或监管批准次日股价均“应声大跌”。定增方面，国金证券认购比例为96.95%，堪堪完成60亿元的目标；长城证券则将募资额从不超过100亿元下调为不超过84.64亿元。

此外，券商板块估值持续不振，也反映出投资者预期并不乐观。以申万二级指数证券Ⅱ为口径，截至8月5日，板块近一年下跌16.40%，开展再融资的东方证券、兴业证券、财通证券等券商跌幅均处前列，近一年累计下跌幅度超30%，国金证券定增发行价已经低于当前的股价。

光大证券非银分析师王思敏认为，短期来看，主动型基金持续减持券商股与部分券商的再融资是行业估值回落的主要原因。

开源证券非银分析师高超则表示，券商业务结构不断向重资本迁移，资金业务存在高杠杆、高波动特征，投资收益和减值计提的不确定性较高，且需要股权再融资来满足风控指标要求，这些因素都使得行业估值下降。

高超还提到，券商估值分化或造成融资能力分化。券商板块估值分化趋势明显，破净券商逐渐增多，高估值券商在融资方案选择、融资额度等方面具有更强优势，融资能力差异加大或进一步促进行业集中度提升。

不过，安信证券非银分析师张经纬表示，随着券商行业的竞争环境持续激烈，未来券商更注重自身资本金提升以及实力的巩固。尽管“补血”不易，但预计券商再融资仍然会不断加速推进。

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