对于早期投资的机构来说，比起上半年受疫情影响募投管退的各个环节都有限制的局面，下半年所有的工作都按下了快进键，投资加速，退出应接不暇，募资有“大树”可靠， 2020年后半段给予他们的是两个字——收获。

三季度整体募资回暖

2020年第一季度中国股权投资市场募资端遭遇困境，新募集基金数量创近年来新低。自二季度开始，国内股权投资市场募资环境呈现逐步回暖的趋势。

清科旗下私募通数据显示，三季度中国早期投资市场共新募集26支可投资于中国大陆的基金，共募得49.79亿元;投资方面，共发生289起投资案例，披露金额为29.03亿元;退出方面，共发生81笔退出案例。

这让那些奔波在募资一线、和金主爸爸们收获了成绩，毕竟在这样的市场环境中求得一席之地，已属不易。正如梅花创投吴世春所言，2020会是过去十年最难的一年，也是未来十年最需要挺住的一年。

事实上，VC/PE市场的淘汰赛历来从募资开始现端倪。在首期基金募集时可以讲团队故事，募第二期基金时，首期基金才进行到一半左右的程度，难以要求回报，时间差下，还可以继续用故事的概念募资，但到了第三、四期基金，就要用实实在在的回报率来说话了。

近日采访一个小型创投机构的创始人，虽然也在业内有20多年的经验，但是说到自己出来做基金的募资问题还是表示不容易，四处“刷脸”，老朋友，老同学，老客户都是首要出击的对象，不过好在一期资金投资的回报不错，2个科创板上市项目虽然还没退，可预期的平均回报也有4、5倍，还是希望能有一些新的机构背景资源进来，优化一下LP的结构。

整个行业二八分化更加明显，对于一些头部机构而言，并不缺钱。正如36氪报道所言，大基金逐渐有能力做全产业链的投资，早期、中后期、上市公司都囊括在业务范围内，甚至有专门的专项基金。而小基金和小型初创公司成了难兄难弟，都要想办法找到巨头之间狭窄的生存市场，并且祈祷不要太早被巨头盯上，还要防着竞争对手，在创业公司拿到多家投资机构offer时，尽量给他们带去钱之外更多的资源。

10月份的市场更加活跃，清科私募通统计显示：2020年10月国内股权投资募资市场共计203支基金发生募集，披露募集金额的203支基金共募集779.97亿元人民币，平均募资规模3.84亿元人民币，环比上升26.9%。

从基金类型来看，10月新募集的成长基金数量为109支，占比达到54.0%，募集金额318.14亿元人民币。创业基金有87支，占比为43.1%，此外本月还有2支早期基金、2支房地产基金、2支并购基金及1支基础设施基金发生募资。新募集基金中值得关注的是源码四期人民币基金，完成38亿元人民币募集，覆盖早期与成长期投资，着眼于科技驱动的To B或To C方向的创新。

险资入市增添更多活水

近期中国银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》(以下简称《通知》)。《通知》共十条，核心内容是取消保险资金财务性股权投资的行业限制，通过“负面清单+正面引导”机制，提升保险资金服务实体经济能力。

主要内容包括六点，其中前面四点的具体内容包括：第一、明确财务性股权投资的概念，保险机构及其关联方对所投资企业不构成控制或共同控制的，即为财务性股权投资;第二、取消财务性股权投资行业限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗等特定企业要求，允许保险机构自主选择投资行业范围，扩大保险资金股权投资选择面;第三、建立财务性股权投资负面清单，禁止保险资金投资存在十类情形的企业，同时鼓励保险资金开展市场化、法治化债转股项目;第四、明确资金性质要求，允许保险机构运用自有资金和责任准备金开展财务性股权投资。以及加强风险控制，强化监督管理等内容。

市场普遍认为，险资加快入市有望从源头上释放资金来源，更多长线资金会进入到私募股权投资领域。而中国保险资产业管理协会公布了保险资金投资的143家私募股权投资基金管理人的年度评价，包括毅达资本、同创伟业等机构在内均获得A类评价，意味着是险资认可的最优异结果。

梅花创投认为现在是投资中国年轻人最好的时机。科技大跃进的浪潮和国货品牌新浪潮的叠加，诞生了比模式创新更多的创业和投资机会。

关键词： 私募股权