新政带来资金“溢出” 公募积极布局短债

现金类理财产品迎来新规。接受中国基金报记者采访的行业人士认为，新规统一了公募货基与现金管理类理财的监管尺度，后者的收益率或下滑;资金将寻求更高收益的理财替代，从而给货币基金、短债基金、“固收+”基金等产品带来新的机遇。

新政带来资金“溢出”

对货基既是机遇也是挑战

市场普遍预测，现金管理类理财监管拉平货币市场基金监管规则，货币基金迎来“大利好”。

鹏华基金固定收益总部现金投资部表示，新规拉平了现金管理类产品与货基的监管规则，未来现金管理类理财产品的收益可能逐渐向货基收敛，收益优势逐渐消失后，减轻了货基规模被分流的压力，从这个角度来看，对货基的发展构成利好。

长城基金固定收益部副总经理邹德立表示，随着金融市场的成熟、产品的丰富，理财搬家的过程将不断加速。过往理财搬家主要集中在线上，新规落地后，银行渠道的线下搬家也会呈现加速趋势。在这个过程中，货币基金是最先受益的基金类型，承接的资金量也是最大的。

“对于流动性要求极高且风险偏好极低的投资人而言，货币基金和现金管理类理财都是较好的配置标的。债券基金将受到风险偏好较低的投资者及机构的欢迎。”金鹰基金固定收益投资部总经理、基金经理刘丽娟表示。

有行业人士更关注创新类产品。鹏扬基金现金策略副总监、鹏扬通利货币基金经理王莹莹认为，现金管理理财的吸引力逐步降低，定开类理财产品、最短持有期类理财产品能否应运而生值得关注。

光大保德信固定收益部投资副总监沈荣用数据分析，现金管理类产品到去年底的规模为6.85万亿，2021年一季度下降至5.95万亿。与此同时，货币基金规模大幅增长1.1万亿，达到9.65万亿，此消彼长的趋势非常明显。

“货币基金具备免税优势，在面对银行保险等自营投资机构时会更具吸引力。但考虑当前新发摊余货币基金产品受监管制约，过去定制化产品特性也随之减弱。而且《通知》给出的过渡期相对充裕，且银行渠道具备更多销售优势等原因，货币基金一段时间内将仍然面临着现金管理类产品的正面竞争。”沈荣说。

不少行业人士也看好短债基金的发展机遇。德邦基金表示，从监管的意图以及未来短端收益率大概率逐步降低的预期看，货币基金及现金管理类产品规模不会有太大的规模扩张机会。相应地，中短期债券基金和净值类理财产品可能会吸引更多的投资者。

光大保德信固定收益部投资副总监沈荣也认为，货币基金有免税优势，随着现金管理理财监管趋严，相对利好货币基金。但货基缺少新发产品，同时还有风准金上限的限制，规模难以大幅增长。短债基金等广义现金管理类产品可能成为未来大力拓展规模的产品。

鹏华基金强调，由于各自倚重渠道不同，而收益区别不会十分明显，也很难出现资金从现金理财大规模分流到货基的情况，更可能的情况是两种产品形成更加均衡的竞争发展格局。

博时基金现金管理组负责人兼基金经理魏桢表示，新规对货币基金的影响中性，源于二者不同的投资者结构。银行理财主要针对的是零售类客户，这部分客户对收益率与回撤均有一定要求。而公募货基的投资者主要为有支付场景的散户客群与以银行、财务公司和保险为主的机构客群：前者注重的是消费场景的支付体验，对收益率敏感度低，后者以流动管理为首要诉求兼顾收益。

德邦基金认为，中短期内，银行现金理财客户并不会大量转去购买货币基金。因为，第一、银行现金类理财与货币基金的客群及销售渠道等仍有较大的区隔，互相之间较难直接转化。第二、现金类理财的投资范围与货币基金趋同，1年内资产收益率进一步下降，货币基金的收益率也会受到不利影响，从而降低客户投资货币基金的意愿。第三、银行掌握着客户的支付渠道，货币基金对个人客户的销售一直受到银行卡支付的严重限制。如果银行现金类理财面临货币基金直接竞争，未来货币基金在支付方面的受到限制可能会更多。