自9月下旬以来,A股市场出现明显的风格切换,而且切换动作频繁。本周一,前期大涨特高压、电力和燃气等集体调整,而上周大幅调整的煤炭股走强。

当前的市场主线还不明朗,行业板块的市场表现缺乏明显的持续,成交量下滑

但今日的一些“异动”,给出一些确定的新方向。

//业绩!业绩! //

随着深圳首家中信特钢公布三季度业绩,两市三季报进入正式披露期。业绩超预期成为市场靓点。

公司雷曼光电于10月10日披露三季报业绩,预增64.78倍至80.84倍,10月11日早盘喜提20%的涨幅。利扬芯片公告称,预计实现扣非净利润 0.73-0.78 亿元,同比增加 154%到169%,也大涨20%。

光大证券表示,历史上看,个股10月份涨幅与其三季报业绩增速呈明显正相关关系,三季报业绩增速越高个股,其10月份涨幅有望越高。

不过,并不是所有的绩优股都能获得巨大的股价涨幅。前期大涨的天原股份前三季度业绩预增30.28倍至31.58倍,预计7-9月实现归属于上市公司股东的净利润1.69亿元-1.89亿元,同比增长189.02%- 223.23%,但股价并不为所动。

申万宏源策略表示,三季报总体盈利能力回落,业绩验证期可能扰动较多,不支持全面的赚钱效应扩散。需求改善最为稀缺,建议围绕着这个方向做底仓:新能车、新能源、国防军工、白酒。

东吴证券认为,从本月起,市场进入三季报披露期,建议重点挖掘业绩超预期的个股,警惕部分周期品种业绩陷阱,可适当关注调整充分、业绩稳健的白马蓝筹,以及taper临下的大金融布局机会。

国君银行认为,银行2021年三季报可能存在超预期,体现在:营收端有息差同比降幅收窄的支撑;利润端兼有维持稳定的意愿和能力;不良整体出清向好趋势不改。因此,银行三季报有望成为银行股四季度潜在修复行情的催化剂。

// 商品涨价 //

10月11日,煤炭和生猪期货涨价,与之关联度较高的上市公司股价也大涨。生猪期货主力合约触及涨停,为上市以来首次。Wind 竹产业指数本周一涨幅达到1.95%,18家上涨,7家下跌。

本周一,动力煤期货主力合约强势涨停,价格再创历史新高,首次收在1400元/吨上方。煤炭股高开高走,山煤国际、兖州煤业等涨停。

信达证券认为,从美股的经验来看,商品价格上涨的时候,大部分时候对应的是牛市,只有极少数时间(1968-1969、1973-1974、1987)才会出同时出现商品涨、股市跌。原因是,商品涨价会驱动整体ROE的抬升。对A股来说,这种经验依然是有效的。虽然上游资源品的涨价会压制中下游的利润,但整体上来看,A股ROE依然会持续受益商品的涨价。在此背景下,预计上市公司三季报整体依然会超预期,对股市的正面影响还未结束。

不过,商品涨价带来的股价上涨也需要辩证看待。比如生猪期货涨价,机构认为持续存疑。

光大期货认为,最新猪粮比价也再次跌破5:1,达到了一级预警区间,饲料价格坚挺、饲料产量的逐月增加,一定程度上反映出生猪存栏的超预期恢复,从生猪供需结构来看,短期市场上猪肉供给仍然是供大于求的。因此期货盘面价格一天的反弹不足以颠覆生猪市场基本面孱弱的现实,预期四季度生猪价格将继续围绕成本线附波动。

// 四季度的机会在哪里? //

渤海证券:后市仍以结构机会为主

该机构称,对于后市的看法,在“业绩承压但整体可控,以及流动总量稳中趋松”下仍维持震荡行情的判断,机会将更多来自于包括美联储Taper、国内局部信用风险及北交所筹建等因素带来的情绪层面的扰动。

风格层面,持续看好中证500、中证1000,政策的呵护叠加业绩及估值层面的优势,令其价比较为凸显。行业配置方面,投资者可对经济下行压力抬升基建托底必要的基建领域、以及新型电力系统建设背景下政策推动所带来的储能板块的机会进行挖掘;与此同时,中长期角度,可对消费板块中估值回归合理区间的个股进行左侧布局;此外,还可关注政策预期推动下专精特新“小巨人”的主题机会。

国盛证券:中期维持乐观,价值继续回暖

该机构表示,续看好相对业绩优势明显的上游能源链(石化、天然气、油运油服)以及前期经历充分回调的周期品(铝/小金属、化纤、磷氟化工);对于价值股维持逐步增持的建议,低估值首推:电力、券商、地产龙头、航空;重点关注新能源基建(风光、储能、特高压)、国产工业软件等。

国盛证券还提到房地产行业,称政策强调地产“两维护”,政策出现边际微调,行情或迎来拐点。

天风证券:机会更聚焦在能够提高附加值、顺应产业升级趋势的细分领域

该机构表示,国内四季度最主要的交易逻辑是“衰退预期和流动边际放松”内外经济背景和流动背景的差异,导致市场分化也在加大。

如果原材料价格维持高位,毛利率继续下降,四季度行业投资机会更聚焦在能够提高附加值、顺应产业升级趋势的细分领域。

四季度相对利好的是能够向外转移成本压力的出口优势行业(细分行业全球市占率高的隐形冠军),和受益于国内流动宽松的内需成长行业(新能源、创新药等,和安全、能源、自主可控、国产替代有关,和宏观需求关系不大)。相对利空的是定价能力弱、成本敏感的中游制造业,对内需衰退敏感的消费周期类行业,和对海外流动敏感的部分板块。