在通胀率接近80%的情况下,土耳其央行宣布降息100个基点,震惊了市场。


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当地时间8月18日,由土耳其央行行长Sahap Kavcioglu领导的货币政策委员会将基准利率下调至13%。这是今年以来土耳其央行首次降息,自去年12月以来,该基准利率一直维持在14%。

“在全球增长的不确定性增加以及地缘政治风险不断升级的时期,对于维持工业生产的增长势头以及巩固就业来说,金融对经济保持支持是非常重要的。” 土耳其货币政策委员会在降息声明中表示,在当前的经济前景下,更新的政策利率水平是足够的,而第三季度的领先指标则表明经济活动的动能有所减弱。

土耳其24年内的CPI走势,数据来源:Wind

7月份,土耳其的CPI同比增长79.6%,创下24年来的最高水平,该国正努力应对不断飙升的食品和能源成本。同时,也有分析师认为,土耳其的高通胀来自其总统埃尔多安长期“非传统”货币政策战略所带来的影响。

由于此前分析师预计政策利率不会发生变化,此次土耳其央行的降息举措也令让市场措手不及。

上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对澎湃新闻表示,土耳其降息出乎了多数专业人士的意料,也违背了经济学的运行原理。某种意义上,这是一个“外行干扰内行”的决定。

“此次加息对通胀治理是火上浇油的行为。虽然说土耳其现在的利息已经很高,但是通胀并没有下降,在此时开始降息显然不是时候。另外,土耳其的汇率已经大幅下跌,此次加息后的持续下跌会导致其原材料、产品等进口价格上扬,对其经济也是雪上加霜。”胡捷说道。

“土耳其央行降息的举措是荒谬的。” 新兴市场资深分析师Timothy Ash点评称,“通胀已经接近80%,而且还在上升,但土耳其央行逆向降息100个基点至13%,太疯狂了!”

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则对澎湃新闻表示,此次降息符合他的预期;从以往看,土耳其总统力挺降息。土耳其央行反其道而行的货币政策,如果对实体经济未达到预期刺激效果(或有效供给增加),将对金融市场稳定构成大冲击,土耳其外汇市场将承受很大压力。土耳其总统认为,高利率会导致通胀走高,这与传统经济学通过加息抑制通胀观点出现南辕北辙。

中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长、教授王晋斌对澎湃新闻表示,土耳其央行的货币政策有一定的特殊性:该央行认为降息不一定会直接导致通胀的上涨,而加息也不一定能够控制通胀。

王晋斌还表示,土耳其是一个大量进口能源的经济体,所以其目前通胀水平较高。由于土耳其央行认为经济活动有所放缓,所以通过降息来支持经济的增长。同时,由于原本流入土耳其的资金量不是特别大,尤其是俄乌冲突之后,土耳其认为很多的资金将会来源于俄罗斯,因此土耳其降息,不太会担心资本的流出。但实际上,土耳其里拉今年以来贬值幅度并不小,处于20%-30%之间。

据彭博社报道,土耳其在距离选举还有不到一年的时间内突然恢复货币刺激措施,反映出了土耳其当局决心兑现总统埃尔多安在6月提出的继续降息的承诺,而该承诺是在土耳其央行将其今年通胀预测上调近18个百分点后的三周后做出的。

今年以来,美联储已经加息3次,欧央行也超预期加息50个基点。整体而言,土耳其的宽松政策与世界各国央行自20世纪80年代以来最激进的货币紧缩政策背道而驰。五年前的今天,里拉兑美元汇率为3.5,而现在则已经超过了18:1。

土耳其对美元走势,数据来源:Wind

周茂华表示,如果土耳其央行降息未能有效地推动供给增长、抑制高物价,就可能会加剧资本外流,市场波动加剧,土耳其里拉贬值,并可能进一步加剧土耳其输入型通胀压力。

土耳其曾展现出快速地经济增长,但埃尔多安在过去几年却拒绝有效地收紧货币政策以控制通胀,并称高利率为“万恶之母”。有分析师称,土耳其央行并不独立于埃尔多安。即使通胀继续上升,埃尔多安仍指示土耳其央行在2020年和2021年持续下调借款利率,而表示反对的央行行长则被其解雇。截至2021年春天,土耳其央行在两年内换了四位不同的行长。

胡捷表示,在过去两年当中,土耳其换了四任央行行长,主要是由于其紧缩政策方面跟总统的意见不相吻合而导致的。就总统而言,由于失业率、经济增长缓慢等影响会带来压力,降息则可以提升民意。

“欧美在通胀的影响下,现在都在升息;而土耳其在奇高的通胀下,反而去降息,里拉兑欧元、美元的汇率更会持续下降。”胡捷说,土耳其总统如此频繁地“换将”,对于土耳其的整体治理和经济体系都是一个非常不乐观的举动,后续土耳其的局面有待观察。

关键词: 埃尔多安