划重点：

1 虎牙将继续努力提高内容差异化水平以获得更多市场份额，并在海外市场扩张上坚持本地化策略。

2 虎牙小程序开放平台旨在连接和吸引第三方应用程序开发人员，将帮助他们为直播开发创造更好的功能，有助于提高用户粘度，满足用户交互需求。

3 虎牙指出，用户留存率超过70%，电子竞技赛事和游戏内容仍然是吸引新用户的主要渠道，动漫也是与用户建立密切关系的有效途径。

4 虎牙不过于关注利润增长，但是仍然非常强调，并且仍然关注未来两年的营收增长和总体毛利增长。

5 虎牙对发行游戏产品保持乐观，并期待着这将在未来带来收入。也表示将与腾讯保持密切联系，在寻求游戏直播合作新模式方面探索更多的实现机会。

【虎牙第三季度净利润1720万美元 同比增长117.1%】【财报图解|直播业务高速增长助虎牙第三季营收同比增长77.4%】

11月13日消息，当地时间周二虎牙(纽交所证券代码HUYA)盘后发布了该公司截至2019年9月30日的第三季度未经审计财报。财报显示，虎牙第三季度总净营收为人民币22.651亿元(约合3.169亿美元)，同比增长77.4%;归属虎牙的净利润为人民币1.232亿元(约合1720万美元)，较去年同期的净利润人民币5680万元增长117.1%。

财报发布后，虎牙首席执行官董荣杰以及首席财务官沙大川等高管出席了随后举行的分析师电话会议，解读财报要点，并回答了分析师提问。

以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

杰弗瑞分析师：感谢管理层接受我的提问，在此对取得的一系列业绩表示祝贺。我有两个问题。第一个问题是关于公司的内容策略。管理层能谈谈游戏和非游戏领域的公司战略吗?还有游戏和非游戏部分之间花费时间、内容组合策略以及由此而来的长期潜力?我的第二个问题是关于海外市场。鉴于我们在地域扩张方面表现出很强的执行力，管理层能否谈谈我们的竞争优势以及海外市场的情况?

董荣杰：我来解答你关于我们未来内容策略的问题。在游戏内容方面，我们将继续努力提高我们的差异化水平，以获得更多市场份额，我们将继续投资于国内电子竞技比赛和PTC展会。

此外，另一部分投资将用于签约海外转播商，以及购买更多的电子竞技赛事转播权。在非游戏内容方面，我们将继续努力实现内容流的多样化，特别是丰富户外、动漫和音乐方面的内容。

沙大川：我来补充董先生关于公司海外战略的回答。实际上，我们在海外市场扩张上仍会坚持本地化策略。首先，我们认为手机游戏直播在新兴市场将会有很大机会。

其次，我认为我们的竞争对手主要是Twitch和YouTube Game。所以我们的另一个竞争优势是我们会尝试使用本地化解说员和本地玩家来满足本地用户的需求。

花旗银行分析师：感谢管理层回答我的问题。另外，关于海外扩张的后续动作上，能否就内容成本、营销成本和MAU(月活用户数量)战略的改进给出更多的意见吗?相比于中国市场和快手等竞争对手，我们应该如何看待MAU的货币化?我的第二个问题是与快手的竞争问题。我们如何看待竞争前景?非常感谢。

董荣杰：我来谈谈关于海外业务的问题。在2019年第三季度，我们的MAU平均达到1700万。除了我们目前所做的获客举措，我们还将在货币化方面做出更多努力。

从管理层的角度来看，目前我们已经在东南亚和南美地区的不少国家建立了业务，我们希望在2020年下半年实现平衡。这就是目前的预期。

关于和快手竞争的问题。我们并不清楚快手在游戏直播中的确切计划，但我们注意到他们已经获得了一些电子竞技赛事的转播权，我们也签下了一些顶级转播商。

但我们也注意到，无论是在数量上还是种类上，电子竞技赛事的覆盖面都很窄。所以现在，鉴于我们在PGC和PUGC中的强大能力，我们面对快手在游戏直播领域的竞争依旧充满信心。

沙大川：对于海外业务，我们仍处于投资阶段。公司不断投资内容制作，并从海外市场购买更多渠道。明年在排除运营费用的情况下，我们将在海外市场毛利率基础上努力实现收支平衡。但我认为，在今后几个月里，我们这一目标将更加清晰可见。

高盛分析师：感谢管理层回答我的问题，并再次祝贺你们的强劲表现。我有两个问题。一个是关于虎牙宣布的虎牙小程序项目。所以，我想知道管理层对虎牙小程序项目的盈利潜力有什么看法。对开发商的潜在投资是否会对未来利润率产生一些压力?第二个问题是关于运营数据的。我想知道管理层是否可以分享一些数据，例如，用户在平台上的花费时间，以及其与竞争对手进行的比较。谢谢。

董荣杰：我们几天前召开了技术会议，我们已经推出了虎牙开放平台。这一平台目的是连接和吸引第三方应用程序开发人员，帮助他们建立广播软件、互动功能和营销工具等小程序。我们的工具将使直播公司更有效地创造更多更好的内容。为支持开放平台，我们将投入价值10亿元人民币的资源和资金。我们还将向第三方应用开发者开放我们的核心技术和基本功能，其中包括图像技术、人脸识别、语音识别、运动检测，所有这些都将帮助他们为直播开发创造更好的功能。我们还将建立一个应用程序商店，在我们平台上展示小程序，这样就能够为第三方应用程序开发者带来收入。从宏观的角度来看，我们认为实际上有成千上万的公司每天都在和我们一起直播。他们的需求是非常个性化的。

我们希望通过开放平台，从而帮助那些直播公司，帮助那些第三方应用程序开发人员满足直播公司的长期需求,这样我们就可以创造出一个生态系统来，创造出更多更好的内容，也有助于提高用户粘度，满足用户交互需求。所有这些终将有助于改善我们的获利能力。

沙大川：我将为我们第三季度的用户活跃度和用户规模为你提供一些参考数据。事实上，我认为我们已经有了一个很好的季度，因为电子竞技活动在暑假很受欢迎。我们已经看到，本季度平均每个用户每天花费的时间超过了100分钟，这与我们最初的预期基本一致，或者略高于我们最初的预期。第二，这些用户的留存率超过70%，这也满足了我们对这些内容的投资，并能够为我们的内容创造带来回报。

此外，我们还欣喜地看到，付费用户数量在本季度增至530万，略高于我们在上次财报电话会议中宣布的最初预期。这就是我们的参考数据。谢谢。

摩根士丹利分析师：我的第一个问题是关于MAU的连续增长。您提到了MAU连续增长的一部分来自于从非移动设备到移动设备的转换。如果我们剔除这部分，那么与第二季度相比，以及与去年第三季度相比，新的移动用户到底增长了多少。至于我的第二个问题，管理层是如何同时平衡营收增长和利润率增长的?从中国市场的运营成本来看，也国内部分并没有真正增长。谢谢!

董荣杰：在转型过程中，电子竞技赛事和游戏内容仍然是我们吸引新用户的主要渠道。除此之外，我们还发现动漫也是我们与用户建立密切关系的有效途径。

所有这些，加上我们最近发布的开放平台，使我们在内容方面表现得更好，在迭代业务的内容创建方面尤为如此。

正如我们所看到的，数据显示移动用户的最高留存率仍然是70%。至于你关于非移动到移动设备的转换问题，我们已经注意到了。在第二季度，我们与一些游戏开发者一起开发了游戏内弹出功能，我们看到从中获得的新流量已经成功地转化为移动流量。

沙大川：我很乐意回答你的第二个问题。实际上对于公司来说，我认为我们仍然不过于关注利润增长，但是我们仍然非常强调，并且仍然关注未来两年的营收增长和总体毛利增长。这就是你问题的答案。

美银美林分析师：对本季度的强劲业绩表示祝贺。我的第一个问题是关于在中国市场推出内容的成本，你是否认为整个直播行业的巨大收益会影响到内容成本。其次，在接下来的几个季度里，你的游戏发行业务会有什么变化吗?谢谢!

沙大川：我来回答你的问题。你的第一个问题是关于和我们签约的直播公司数量，这个数字大概在4000到5000之间。几乎每个和我们在一起的用户都喜欢和我们签订独家合约的4000到5000人，我们基于合同给他们支付相对固定的工资。我想这是你第一个问题的答案。另一方面，我们仍然相信，自今年年初以来，关于顶级直播公司的竞争已经有所缓和，我们从支付给这些直播公司的成本已经看到了一些杠杆作用。这就是为什么你可以看到，我们这个季度的毛利率略有提高，一方面是杠杆作用，另一方面是因为带宽的利用率有所提高。

你的第二个问题是关于其他内容平台的影响，我们目前还不是很清楚其他家的游戏直播策略。我们的业务团队也没有很多类似的信息，比如他们与顶级直播公司签约的动向，或者与我们争抢顶级直播公司的动向。从这个角度我们也看不到任何迹象。关于游戏发行的问题，实际上我们已经开始在大中华区发行一款名为Control的冒险游戏。是的，我们认为这是一次很好的内部尝试。我们对发行游戏产品保持乐观，并期待着这将在未来带来收入，但我认为这要到明年。

但今年，我们将尝试打通上下游所有环节并建立发行团队。我认为我们已经实现了我们的第一个目标。在接下来的一年里，我们将努力为2020年的游戏发行做更多的工作。这就是你问题的答案。

摩根大通分析师：我有两个问题。第一个问题是关于我们的三四线城市市场。正如我们所看到的，这些地区有很多电子竞技观众，所以想知道我们在这方面的策略是什么?

我的第二个问题与非游戏娱乐内容有关。所以想知道本季度非游戏内容的收入贡献是什么?还有公司是否看到了来自短视频平台的竞争，因为它们在选秀节目直播获利方面似乎相当积极，比如说提供比例非常高的收入分成?谢谢!

沙大川：对于你的第一个问题，实际上我们并没有看到不同用户在我们平台上的行为有什么不同。我的意思是，介于三四线城市用户和一二线城市用户之间。不同用户的行为以及关注我们平台上的什么内容，彼此之间并没有很大的区别。我认为我们仍然专注于游戏和非游戏平台的运营和内容创造，但我们不会将用户按一二线城市或三四线城市划分，我们会有不同的运营策略。但我相信,展望未来,我认为我们将尝试提供更多的个性化内容。我们正在努力为来自不同领域的用户提供相关内容,从而保持和提高用户参与度。

关于你的第二个问题。正如我们所讨论的，正如我们在事先准备的业绩报告中所披露的，非游戏内容仍然贡献了当季流媒体总营收的45%以上。

我们并没有感受到来自短视频平台的激烈竞争，但我们确实认为短格式视频在用户参与度方面更有优势，获客成本相对较低。但流媒体和短视频是完全不同的产品。流媒体更像是一种实时互动，拥有更高的用户留存率。我们有更多核心用户和核心支付者，也有更高的用户参与度。从这个角度来看，我们仍然认为我们在这一点上确实取得了一些进步。以上就是我们为您解答的问题。

崇德投资分析师：我们知道腾讯有选择权，基本上可以自行决定是否增加对虎牙的投票权。我只是想知道，在不考虑未来1到3年是否会持续增长的情况下，管理层是如何考虑与腾讯进行商业合作的可能性?谢谢!

董荣杰：我们很清楚腾讯在国内和国外游戏市场上的地位。我们认为，鉴于腾讯是一家强大的游戏内容提供商，我们希望在游戏和内容流以及电子竞技赛事等多个方面与他们合作。总体而言，所有这些都将是未来合作的方向。

除此之外，我们还将与腾讯保持密切联系，在寻求游戏直播合作新模式方面探索更多的实现机会。(腾讯科技编译/皎晗)

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