卖房卖资产让海马暂时躲过“退市”的风险，接下来还有多少牌可以出?

身处“退市”边缘的*ST海马(000572.SZ)，通过卖房、卖资产，终于在2019年成功实现扭亏，避免了被退市。不过，这一波操作却引起了深交所的关注，并针对其未来的持续盈利能力下发了问询函。

按照海马汽车此前发布的财报数据，2019年度海马汽车营业收入46.9亿元，归属于上市公司股东的净利润为盈利0.85亿元，但盈利的实现更多依赖于非经常性损益。在深交所下发的《*ST海马年报问询函》中，2019年海马汽车的非经常性损益达到了8.16亿元，主要来源于公司向关联方转让股权及处置闲置房产。

在退市的压力之下，2019年海马汽车提出“优化资源配置，盘活存量资产，处置闲置资产，增加公司现金流”的方案。去年4月23日、5月16日、5月23日，为优化盘活存量资产，有效补充现金流，海马汽车分别发布出售部分闲置房产公告。7月份，海马汽车又宣布以1.16亿元的价格将子公司海马物业39%的股权转让给青风置业有限公司。9月25日，海马汽车又与郑州睿之尚实业有限公司在郑州签订了《股权转让协议》，将其所持有的上海海马汽车研发有限公司100%股权，拟以8.06亿元加股权交易基准日与股权交割日之间的期间损益价格转让给睿之尚实业。按照公告，交易会给海马汽车带来约4.3亿元收益。

在频繁出售资产的同时，海马在汽车市场上销量的直线下滑，以及地位的不断被边缘。数据显示，2016年海马汽车销量达到21.6万辆，同比增长19.30%，达到历史最高峰，但此后一路下行。2017年，海马汽车全年销量为14.04万辆，下降35.13%;2018年海马汽车共计销量6.76辆，同比下滑51.8%。2019年海马汽车总销量进一步下滑至2.95万辆。今年一季度，海马汽车的销量仅为2591辆，同比下滑40%。与此同时值得注意的是，在海马对外发布的产销数据公告中，产品类别仅SUV一项，这意味着包括轿车和MPV车型在目前均处于停产的状态。

由于销量规模影响，海马汽车毛利率也一路下滑，2019年整车毛利率为-1.73%，同比下降6.68个百分点。

“就算2019年海马通过各种渠道实现了扭亏，但今年以及往后的形势依然不容乐观。”一位不愿具名的证券公司分析师告诉记者。从市场层面看，海马目前的产品基本上已经被市场边缘，要提升规模已经非常艰难。尤其是今年受新冠疫情的影响，会进一步加速本土车企的分化，他认为，类似于海马这样的小的本土制造商，在突如其来的危机面前，无论是资金链层面，市场反应机制层面，抗冲击能力都会更弱。“如果政府不能给予海马更多的支持，或者说不能找到别的保壳的方式，海马接下来被退市的风险依然不小。”上述人士表示。

在目前整个汽车市场都在向电气化智能化转型的大背景下，海马汽车总部所在的海南省早在此前就曾提出在2030年前在全岛使用新能源汽车的目标。但作为海南唯一的汽车制造商，海马汽车在新能源领域的转型步伐却非常迟缓。2019年，53岁的景柱重新挑起海马汽车董事长的位置，并提出海马汽车将重点开发强动力智能SUV、高安全智能MPV和可变平台纯电动汽车，在深混与插混、纯电与增程、燃电与增程、智能互联、自动驾驶五个技术方向创新。

但上述人士认为，海马转型新能源，虽然是必须要走的路，但对于扭转大局并没有太大的帮助：从节奏上看，海马的新能源转型太慢;从技术积淀上看，前期海马在传统市场上的技术更多源于马自达时代的积累，而在过去较长的发展历程中，在市场红利的推动下，海马尚能取得不错的成绩，但随着市场淘汰期的到来，海马在技术和研发上的短板开始暴露，渐渐落后于市场;从市场层面来说，目前新能源汽车并未成为主流，而几乎所有的车企，新能源汽车业务都需要传统业务的“输血”，对于海马来说，转型新能源，短期内更面临研发和成本的攀升。

按照此前的规划，海马汽车将在今年推出2020款海马8S、海马7X、海马6P三款新品，新产品的上市能否重获市场竞争力，还有待观察。

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