今年以来黄金已经累计上涨35%，同时黄金ETF持仓增量仅上半年就超过了此前全年的记录水平。但是过快的涨势也意味着黄金存在着回调的风险。

本周因为美国经济数据改善，美元自逾两年低点反弹，美债收益率也有所回升，这对金价构成压力，因此黄金ETF持仓创出了今年3月以来最大单日减持，这使得黄金周二创出7年最大单日跌幅，并在周三跌至三周低点至1863.16美元。

但是分析人士指出，俄罗斯疫苗只是给了市场一个抛售黄金的理由，从而对过于拥挤的仓位进行调整，因此黄金在触及三周低位后随后反弹100美元，收复近一半的跌幅。

总体而言，全球经济复苏依旧乏力，同时近期疫情反弹可能会进一步阻碍复苏前景，因此黄金下方支撑依旧明显。同时市场押注美联储还将继续扩大宽松，目前美联储已经将“平均通胀目标”纳入了考量的范围，这意味着如果通胀复苏乏力，美联储将扩大刺激以提振通胀。受此影响，美元本周初小幅反弹后，本周后三个交易日继续走低，周线录得8连阴，同时市场仍在加大美元的看跌押注。

此外美国两党在刺激方案谈判上陷入僵局，距离失业救助到期已经过期了两个星期，如果僵局持续可能会进一步打击经济前景，并加剧美联储的政策压力。

不过分析人士也指出，黄金此前的暴跌已经破坏了技术面，已经难以在短期内快速回升，需要进行数周的盘整，从而为进一步反弹奠定基调。本周黄金录得3月以来最大周线下跌。

下周美联储将公布7月决议的会议纪要。AxiCorp金服策略师Innes认为，随着美债收益率走高，下周黄金价格需要得到来自美联储鸽派声明的支撑，否则短时间仍面临压力，市场需保持关注。

黄金多仓过于拥挤引发了仓位调整也是金价大跌的原因之一

除了美元反弹外，黄金多头持仓过于拥挤也是引发黄金暴跌的一个关键因素。

High Ridge Futures金属交易总监David Meger表示，黄金市场之前呈抛物线状态，因此，当你看到公债收益率略有回升时，就会出现一点回调;金价涨势可能有点太快了，我们认为市场需要稍作喘息，需要盘整，这正是我们所看到的。

今年黄金一度上涨35%，为今年迄今表现最佳的资产。但是过快的涨势意味着市场情绪的任何变动都可能引发市场的获利抛盘。

Miller Tabak首席市场策略师Maley指出，黄金相对强弱指数(RSI)是衡量超买和超卖状况的指标，上周金价触及纪录高位时，RSI处于90年代以来未见的高位。白银的RSI再次触及2011年以来的超买极端水平。

同时根据数据显示，相关ETF的动量数据甚至更为引人注目。SPDR黄金信托公司(GLD)和iShares白银信托公司(SLV)的RSI指数在8月6日创下历史新高。

Maley还表示：“我们还观察了每日情绪指数，它衡量了期货交易者的看涨程度，上周看涨黄金的比例达到了93%。事实上，它的9天平均水平超过了90%。再次强调，当你遇到这种极端情况时，它需要的不仅仅是几天的时间来消除。”

Maley预计，黄金价格将很快失去疫情以来50%的涨幅，跌至每盎司1750美元以下。但他也表示，长期而言仍看好金价，短期内仍有一些下行趋势只是为了消除超买的状况。

俄罗斯疫苗消息使得大量多单获利了结，黄金ETF近一周累计减持近20吨

另一个体现市场出现大量获利抛盘的是黄金ETF持仓量的变化。今年以来黄金ETF持仓量持续增加，仅上半年的新增持仓量就超过了以往全年的记录水平，凸显了市场对于黄金买需激增。

8月15日黄金ETFs数据显示，截止8月14日全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1248.29吨，较上一交易日减少3.8吨。

自8月5日黄金ETF触及1267.96吨以来，黄金ETF持仓量持续下降，累计减持近20吨。尽管相较于总持仓量而言，20吨的减持量似乎微不足道，但已经是2020年3月以来最大的减持量，凸显了市场对于继续持有黄金的兴趣降温。

值得一提的是8月11日减产量超7吨，为3月末以来最大单日减产，因俄罗斯疫苗的消息使得市场风险情绪上升，加剧了黄金的抛售，这是导致黄金当日创出7年最大单日跌幅的直接原因，并在周三刷新三周低点。

对此Oanda高级市场分析师爱德华·莫亚(Edward Moya)在一份报告中表示，许多黄金交易商都在“寻找锁定利润的借口”，并在俄罗斯冠状病毒疫苗获得批准后找到了抛售黄金的理由。

相当一部分分析师认为，俄罗斯在开始后期试验之前已经批准了该疫苗，尽管这一步骤被视作是必要的。但Moya说：“这在某种程度上是一种暗示，或者俄罗斯只是开始了第三阶段的试验，这都无关紧要。”他补充，黄金“已准备好抛售。”

本周黄金暴涨暴跌的走势使得市场对于黄金未来的走向存在分歧。对此德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示，尽管贵金属价格大幅回落并不意味着涨势已经结束，但是想要迅速恢复到纪录高位水平可能并不容易。

Fritsch补充说：“在2013年价格下跌之后，黄金花了将近7年的时间才恢复到高位。这一次，恢复的速度不会那么慢，但是也不太可能很快恢复。”

但是和上一次黄金大跌后相比，这次的主要区别在于宏观环境，它仍然非常支持较高的黄金和白银价格。

“这就是全部，贵金属得益于实际利率为负，货币供应量空前增加以及债务激增。正如美联储主席鲍威尔在最近的新闻发布会上明确指出的那样，关于加息的辩论很长一段时间都可能不会出现，而加息是七年前引发黄金抛售的因素之一。 ”

但是，由于周二的下跌对技术造成了太大破坏，因此黄金仍然不可能实现快速复苏。Fritsch指出：“黄金ETF的流出已经持续三天，而白银ETF更是创出一年中最大的单日流出量。”

展望未来，价格整合期可能会持续几周。Fritsch说：“在价格出现大幅上涨后，进行一段时间的盘整也是健康的情况。”

洛克菲勒资本管理公司(Rockefeller Capital Management) 董事总经理迈克尔·巴普斯(Bapis)持有类似的观点。

他表示：“从根本上讲，我认为黄金会因为几个不同的原因而暂停涨势。”Bapis表示，尽管黄金今年迄今的表现令人印象深刻，但曾是“避风港”的黄金现在是一种波动性较大的资产。

他表示：“不仅现货价格处于正常高位，而且经通胀调整后的价格也超出了正常水平。”“我们会寻求其他替代方案，比如市场中性债券或全球宏观基金，它们将限制波动性，而且与市场的其它部分不相关。”

温馨提示：国内期货市场收盘涨跌互现，贵金属昨夜大涨，桥水基金加仓黄金ETF。市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

关键词： 黄金 累计上涨