早盘白酒ETF一度下跌5.9%。市场有观点认为：这是白酒之间抱团发生松动。大家都挤在白酒里面，上涨做多动力不足;抱团瓦解是好事，涨多了总有人踩刹车，有调整才会更有上涨动力。

数据显示，从今年3月白酒一路上涨到现在，价格虽然已经很高，实际上期间也发生过两次回撤，分别是7月中旬和9月初。

站在历史的节点上，大家以为是白酒抱团松动瓦解了;但回首历史，白酒又不停地反弹并上涨。

券商们的观点依然是一路唱多，只是手握真金白金的投资者，可能心里就慌了。

但不论怎样，支撑白酒上涨的硬逻辑是在的，就是现在到底“贵不贵”，大家不敢说。

在硬逻辑方面，招商证券新近发布研报称，应布局白酒跨年行情。

招商证券食饮组认为，通过对三季报深度分析，季报显示疫情影响褪去，终端需求回暖。白酒超越市场预期引领行情向上，食品回归常态增速股价涨跌不一，疫情受损公司逐步恢复。三季报是对全年业绩及来年估值展望的关键节点，基于分析建议布局白酒跨年行情，白酒估值仍在提升通道，业绩逐步改善，首推高端白酒，加大布局具备业绩弹性的次高端个股。

白酒板块，20年Q3白酒板块收入业绩分别增长12.4%和13.2%。分价格来看，高端白酒最稳健，茅台平稳过渡。部分酒企通过提价和返利刺激渠道打款，现金流表现靓丽。

食品板块Q3整体维持稳健的业绩增长。疫情虽然对短期业绩带来冲击，但是各板块龙头积极调整战略，优化产品结构，提升品牌实力，实现份额扩张。Q3促销、推广、导购等费用投入有所恢复，但投放更加节约高效，费用率同比小幅下降，盈利能力持续改善。

另外，今天早盘三大指数集体下跌，一大早就有人问，所以是昨晚信用债大跌被火了一把，带崩了今天的A股吗?

国泰君安策略首席陈显顺回答，有可能。陈显顺认为，信用债的大跌可能会影响市场整体的风险偏好，虽然市场是股债交易隔离，但因为产业链传导、信用收紧预期(社融/信贷数据可见苗头)，将联动权益(A股)风险偏好下降。

但是在风险偏好下降的背景下，低风险特征的股票可能会受益，即大家会为业绩确定的低风险公司买单。所以，尽管风险偏好下行但空间有限，市场仍然维持3100-3500点震荡格局不变。

业绩确定的低风险公司指什么?陈显顺推荐可选消费+中国制造。

陈显顺认为，在当前全球经济复苏的大背景之下，低风险特征不意味着低估值的股票，而更需要关注盈利景气度持续向上。由此，推荐关注可选消费+中国制造两个方向：(1)当前需要从盈利改善思维出发，对冲风险偏好下行，后疫情时期内需改善叠加居民边际消费倾向上升，盈利修复周期可选消费优于必选消费，推荐：白酒/酒店/汽车/家电/航空。(2)宏观层面宽松的流动性环境支撑了制造业资本开支的基础，中观层面坚韧的供应链体系、较大的成本优势以及加速的产品迭代，中国制造具备全球竞争优势。在海内外经济预期修复的大背景之下，中国制造盈利修复周期将超出市场预期，推荐：新能车/光伏/机械。

关键词： 白酒ETF