随着银行理财子公司的建设和理财产品的净值化转型，市场越来越多地将其与公募基金进行比较。但由于客户定位和需求有明显差异，二者在运行思路上有根本区别，合作的成分要大于竞争的成分。

2020年行将结束，爆款基金的新闻几乎霸占了资管圈一整年的热点。

年末，公募基金行业再度传出好消息，新发基金规模突破三万亿，赶超过去三年总和。公募基金规模的增长与市场行情紧密相关，今年A股市场结构性行情催生了明显的赚钱效应，与此同时，市场进一步朝着机构化、国际化的方向发展。相关政策和市场环境也纷纷配合基金业的发展，综合多方利好因素，公募基金的快速飙升在情理和意料之中。

另一方面，资管统一监管和发展的大背景下，银行理财的转型在按节奏有序推动。2021年是资管新规过渡期延长后的最后期限，这就意味着到明年底，所有的银行理财产品必须按要求全部转型成净值型理财产品。随着银行理财转型和理财子公司的建设，市场越来越多地将其理财产品与公募基金相提并论。

从今年资管市场的发展情况来看，一边是公募基金突飞猛进式增长，银行理财的表现相比之下暗淡很多。不过，银行理财在转型探索的同时也保持了稳定的发展节奏。

一位银行理财子公司负责人11月份在“第十五届21世纪亚洲金融年会”上指出，在今年的市场行情下，按照公募基金的增长节奏，到年底，公募基金规模很有可能超过银行理财规模，抢占资管市场第一把交椅。

近期，多位银行理财人士对记者表示，即使公募规模赶超也并不意外，银行理财尚在转型过程中，转型改造仍是当前最紧迫的任务，并且目前尚在新规过渡期内，银行理财新老产品共存。

不过，亦有银行理财研究人士对记者指出：“(公募基金赶超)这在短期内是有可能的。但长期来看，银行理财投研能力将补充完善，再加上银行本身的渠道优势和资源整合能力，可能再度夺回一哥宝座。”

基金爆发VS理财转型

据Wind数据，年内新基金发行规模已经突破3万亿，这一数据已经超过了过去三年的新基金发行总和，创出新基金发行历年之最。今年公募基金热度可见一斑。

总规模上看，基金业协会披露的数据显示，截至2020年10月末，公募基金规模为18.31万亿元，基金数量为7682只，管理人为145家。相比之下，2019年底的公募基金规模和数量分别为14.77万亿和6544只。

也就是说，今年以来截至10月底，公募基金行业规模和数量就已经分别增长了24%和17%。公募基金在今年快速增长的原因在于：一方面，政策层面的导向利于公募基金的发展，从基金注册制到基金评价，再到投顾试点，各项举措意在引导中长期资金通过基金形式进入资本市场，为基金发展创造了良好的制度环境。

另一方面，从市场本身的规律来看，资管新规拉齐对资管产品的统一监管之后，在资管大家庭中，银行理财、信托产品等资管产品均面临整改要求，转型整改过程中，产品收益率下滑不可避免，导致部分追求高收益的资金转而寻求新的替代品。这一调整过程中，公募基金就扮演了替代的角色。

银行理财增长情况如何?

银行理财披露的数据目前不如公募基金那么及时和详细。一位银行理财人士对记者解释了其中的区别，“公募基金信披是针对投资者的，而在原来的模式下，银行理财的投资者并不关心理财产品实际上投资了什么，所以没有必要为其进行详细的信息披露。但事实上，银行理财报送监管信息非常详尽，这也表明监管对理财风险的关注。从这个角度而言，伴随着银行理财的净值化转型，信息披露改革也必定是一大重要任务。”

Wind数据显示，2020年10月，理财产品发行总量为7539只，其中个人理财产品7510只，机构理财产品为32只。截至10月底，理财产品总存量为39663只，包括封闭式非净值型理财产品，这类产品占比仍达40.43%(由于披露不全，数据或存在误差) 。

规模上，银行业协会党委书记潘光伟曾公开表示，截至今年6月底，净值型理财产品的存续规模为13.2万亿，占全部理财产品存续余额的53%。可据此推算，截至2020年6月底，银行理财存续规模为24.9万亿元。银行理财年报披露的数据显示，截至2019年底银行理财存续余额为23.4万亿。因此推算，今年上半年，银行理财规模增幅为6.43%，已经略超过2019年的全年增幅6.15%。

多位银行理财人士对21世纪经济报道记者表示，今年银行理财的增长维持稳定，大概率略高于去年的增速。渠道端人士提供的信息也印证了这一判断。

一位股份行人士对记者透露，截至11月份，该行零售理财的保有量相比去年同期增长大概8%。

如果仅从规模和数量增速上来看，银行理财今年的表现确实远逊于基金。多位银行理财客户经理反映，基金产品的销售明显好于去年，理财销售保持稳定。

上述股份行人士指出，该行今年截至目前基金销售相较去年翻了两倍。

基金和理财合作大于竞争

随着银行理财子公司的建设和理财产品的净值化转型，市场越来越多地将其与公募基金进行比较。但不少银行理财人士表示，由于客户定位和需求有明显差异，二者在运行思路上有根本区别，合作的成分要大于竞争的成分。

一位银行理财人士认为，理财子公司的建设和原来在银行体系内相比肯定有区别，有公募化的趋势，但跟公募基金仍不一样，二者的基本盘不一样，银行理财对公募基金的通道需求不会减少，相当于银行替投资者进行了一层筛选，一者追求绝对收益，另一者追求相对收益。“所以，虽然这两年公募基金涌入了大量零售客户，但未来长期来看，其机构化可能进一步提升。”

在转型中，机构间合作关系加强的趋势在信托行业也表现得非常明显。在监管引导之下，信托行业融资类业务受到限制，全行业纷纷大力发展标品业务。初期，与证券公司、基金公司等其他机构合作开展标品业务的模式就十分流行。

多家信托公司人士向记者表示，在目前看来这是最为明确的一条路径，其中的互补点很多，信托机构既有按监管要求进行转型的需求，自身也需要为高净值客户提供丰富的产品选择，信托更大程度上需要发挥的是“配置”作用，证券公司等其他金融机构则拥有账户和投资方面的优势。

事实上，公募基金在今年出现爆发式增长，也说明了其与银行理财之间的区别，即与市场行情关联性极高，在市场行情好的时候疯狂发售新产品，但在行情不好的情况下也会出现较大波动。

从今年的情况来看，公募基金不仅规模上快速增长，收益上也是一个“丰收年”。东方财富choice数据显示，今年以来全部非货币基金的平均收益率接近15%;其中权益类基金表现最为突出，收益率达28%;其次为混合类基金，今年以来的收益率接近25%。

这样高的收益率对于银行理财而言是不可想象的，也没有可比性。例如，Wind数据显示，今年10月份，1周和1年期的理财产品收益率分别为3.00%和4.11%，分别较上月下降60BP和1BP;1个月、3个月和6个月期的产品收益率分别为3.58%、3.78%和3.85%，1个月期的产品收益率与上月持平，3个月和6个月期的产品分别较上月上升了8BP、14BP。

关键词： 银行理财