2月4日,央行发布消息,为维护春节前流动稳,当日央行以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作,中标利率仍维持2.35%。值得一提的是,2021年以来,央行在工作日均开展了逆回购操作,但主要以7天逆回购为主。2月4日为央行今年以来首次开展14天逆回购操作。

实际上,在春节前开展14天逆回购操作几乎已成为央行的常规操作。在2020年春节(2020年1月25日)前,央行在2020年1月15日就启动了14天逆回购,并且一连开展7个工作日。而在2019年春节(2019年2月5日)前,央行在2019年1月30日、1月31日、2月1日,连续3个工作日开展14天逆回购操作。

回顾央行的公开市场操作,在1月22日、25日、26日,央行连续三个工作日开展20亿元的“地板量”操作后,于1月27日恢复百亿元以上的常规量投放。由于月末财政支付大幅增加,央行在1月27日、1月28日、1月29日分别开展了1800亿元、1000亿元、1000亿元的7天逆回购。进入2月份,央行在开展逆回购操作时的表述为“为维护银行体系流动合理充裕”,于2月1日、2月2日、2月3日分别开展了1000亿元、800亿元、1000亿元的7天逆回购操作。

“从今年年初以来的央行操作看,央行市场投放较保守,且对于资金面紧衡的容忍度提高。”中国银行研究院研究员范若滢在接受《证券日报》记者采访时认为,央行此次重启14天逆回购,一方面,旨在维护市场流动稳定,助力春节前后资金面的稳运行;另一方面,引导市场对于流动的预期,未来货政策并不会转向明显收紧。

期资金面表现来看,2月份以来较1月末明显舒缓。上海银行间同业拆放利率(Shibor)方面,1月29日,隔夜Shibor报3.282%,这一价格创下了2015年3月21日以来新高。而在2月1日至2月3日,隔夜Shibor逐步下行,分别报2.795%、2.313%、1.859%。2月4日,隔夜Shibor小幅上行21.6个基点至2.075%,但依然低于20日均值(2.1825%)、10日均值(2.593%)、5日均值(2.4648%)。

从银行间市场7天期质押式回购利率(DR007)来看,据东方财富Choice数据显示,截至2月4日17时,DR007加权均利率为2.3168%,低于5日均值(2.4587%)、10日均值2.6774%、20日均值(2.3944%)。

对此,范若滢认为,隔夜Shibor从高位回落至正常水,正是央行上周五至本周二开启连续净投放操作后的结果,表明市场流动紧张局面已有所缓解。

展望后续市场流动,从2月5日至2月10日,公开市场将有3800亿元逆回购到期。范若滢预计,除重启14天逆回购以外,央行还将通过续作MLF等措施来加大市场投放,以满足春节市场流动需求。整体来看,未来货政策在坚持稳健基调不变的同时,将更加强调精准。一方面,更为关注对稳增长与防风险的衡。根据未来我国经济复苏情况对货政策进行灵活调节,让货政策与实体经济需要更加匹配。另一方面,更加强调政策效果的精准导向。通过结构工具增强对小微企业等重点领域的精准滴灌,采取多种工具维持市场流动合理稳定。本报记者 刘 琪