在2015年-2017年疯狂参与定增的辉煌时期，国华人寿可能不会想到今天的境地会是如此的窘迫。如今，海航科技的一桩饱受争议的资产出售计划，又无意间揭开了这位昔日“定增王”的伤疤。定增项目浮亏严重、上市计划夭折、业绩断崖式下滑，国华人寿似乎正进入“多事之秋”。
6月14日，海航科技收到上交所发出的问询函，该问询函直指近日闹得沸沸扬扬的海航科技“贱卖”旗下英迈国际股权一事。
据媒体报道，买方官网数据发现，其收购英迈国际的价格为72亿美元，与海航科技披露的收购价相差逾13亿美元。前后数据存在的差异，引发多方质疑。
此事继续发酵的同时，作为海航科技的二股东以及英迈国际背后的主要投资人之一，国华人寿也成为关注的焦点。除了这笔尚未成行的股权出售，国华人寿在海航科技上实际已经浮亏严重。昔日“定增王”的风光，似乎正成为其发展路上的桎梏。
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持股海航科技七年，国华人寿浮亏超10亿
海航集团破产重组之际，旗下英迈科技正面临着被出售以化解债务压力的命运。不过，从海航科技披露的公告来看，英迈科技的出售计划最终能否成行，目前尚不能断定。
5月31日，海航科技披露的董事会决议显示，出售英迈国际的相关议案在董事会进行逐项表决时，却均遭到一名董事投反对票，该名董事正是海航科技第二大股东国华人寿的代表朱颖锋。
早在去年12月，海航科技就开始筹划出售英迈国际100%股权，交易对价为58.91亿美元。然而，在2016年海航科技收购英迈国际支付的对价却是59.82亿美元。
从价格上看，海航科技的这笔买卖着实亏了。而作为英迈国际的出资方之一，国华人寿显然对此也颇为“不满”。
根据上述董事会决议公告，朱颖锋认为“英迈国际近年来利润持续稳定增长，是难能可贵的优质资产。今年一季度上市公司利润更是实现了阶段性新高，公告发布后资本市场给予了显著的正反馈。当前应深刻理解到英迈国际业绩呈现进一步向好的新形势，当前上市公司可以尝试多渠道多策略进一步寻求优质报价的买家，更好地维护上市公司利益。”
资料显示，英迈国际为全球最大的IT分销商，由上海标基合伙企业通过全资子公司天海物流持有英迈国际，而国华人寿则通过持有上海标基31.496%的LP份额成为英迈国际的间接投资人。
就在国华人寿出资收购英迈国际两年前，国华人寿刚刚以25亿元的巨资参与了海航物流(海航科技前身)120亿定增，成为后者的第二大股东。入股以来，国华人寿仅在2017年四季度对海航科技进行过一次减持，持股数量从4.19亿股降至约4.16亿股，并维持至今。
然而如今看来，国华人寿在这笔交易上可谓损失惨重。截至6月15日收盘，海航科技最新股价报3.3元/股，与当初5.98元/股的定增成本相比，国华人寿入股海航科技近七年来，所持股票浮亏已达11.15亿元。而仅有的一次减持，即便按减持期间最高价8.09元计算，盈利也不过2800万元，远远无法弥补亏损的窟窿。
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“定增王”国华人寿困于定增
事实上，国华人寿素来热衷参与定增项目，海航科技只是案例之一。在2015年至2017年险资掀起的举牌潮中，国华人寿就“另辟蹊径”，参与了不少定增项目，一度被市场冠以“定增王”的头衔。
据不完全统计，2016年，国华人寿参与定增的次数就有16次之多，耗资近50亿元，在险资中次数最多，所参与的定增对象包括神州信息、太阳能、佳都科技、高升控股、分众传媒、中国巨石、广晟有色、驰宏锌锗、腾达建设、龙宇燃油、杭电股份、新潮能源等。而在2015年，国华人寿参与定增的次数更是高达26次，耗资超百亿。
不过此前的风光，却成了如今的桎梏。国华人寿当初参与的不少定增项目，出现了大额亏损。
比如在2017年新潮能源的定增方案中，国华人寿斥资超7亿元，入股成本为2.97元。如今新潮能源的最新收盘价已跌至1.67元/股，几近腰斩。而截至今年一季度末，国华人寿仍持有新潮能源约2.46亿股，位居该上市公司第七大股东。
同样的情形还发生在太阳能、龙宇燃油等个股上。
2016年，龙宇燃油以14.61元/股的价格向9名特定对象定向增发2.39亿股，其中国华人寿认购了龙宇燃油2523.87万股股份，认购金额达3.7亿元。不过，完成定增后的龙宇燃油股价却一路走低，期间不少股东也在不断止损离场。相比之下，国华人寿则“长情”得多，持股近五年未减持过一次。然而，资本市场则无情得多，龙宇燃油最新股价已跌落至7.2元/股，国华人寿本金折半。
Choice数据显示，截至目前，国华人寿及旗下产品出现在近二十只A股的前十大股东名单中。
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“曲线上市”意外夭折，业绩现断崖式滑坡
屋漏偏逢连夜雨。定增项目频频折戟的同时，国华人寿筹谋已久的上市计划也出现夭折，而这或才是其最大的“心病”。
2019年8月，天茂集团因筹划发行股份购买资产事项停牌，并于26日晚正式公布了吸收合并控股子公司国华人寿交易预案。这也被外界视为国华人寿的“曲线上市”之举。如果交易成功，国华人寿将成为继中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险后A股第六家上市险企。
然而，计划没有变化快，拖了一年之久的合并方案最终以失败告终。去年5月26日，天茂集团公告，终止吸收合并国华人寿保险股份有限公司并募集配套资金事项，援引理由为各方对吸并增发价格无法形成一致意见。
上市计划落空的同时，国华人寿的经营似乎也遭遇“水逆”，自2017年保险业务收入创出461.32亿元的新高后，已经连续三年未突破400亿关口。
据国华人寿2020年度信息披露报告，该公司在报告期内实现保险业务收入327.68亿元，与2019年同期的376.96亿元相比，同比下降13.07%。同期，2020年整个保险业增速为6.1%，相比之下，国华人寿的表现确实不如人意。
进入2021年，国华人寿业绩似乎还没有出现好转的迹象。最新数据显示，2021年1-5月，国华人寿累计原保险保费收入约为人民币150.77亿元，同比下降24.16%。
与业绩断崖式下滑同时发生的是，国华人寿还在大力裁撤支公司数量。有观点认为，业绩下滑与此或也有一定关系。据保观察数据，从去年4月20日至12月29日，国华人寿安徽分公司、河南分公司、湖北分公司、河北分公司、山东分公司等五家省分公司共撤销了16家支公司(含营销服务部)，而今年以来，撤销网点的速度明显加快，1月4日至5月18日期间，国华人寿又撤销了34家支公司。
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