“硅茅”合盛硅业上半年净利35.45亿元收益留存率超80%

“硅茅”合盛硅业(603260.SH)经营业绩继续强劲增长。

8月24日晚间，合盛硅业披露的2022年半年度报告显示，上半年，公司营业收入达130亿元，中期首次突破百亿。对应的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为35.45亿元，同比增长近50%。

合盛硅业称，受宏观经济等因素影响，硅料价格有所波动，但公司产品放量、硅价格整体与去年同期相比有所上涨，使得经营业绩保持了稳健增长势头。

作为一家专注硅产业的龙头企业，合盛硅业一方面加强研发，推进硅产业链技术革新，另一方面扩产，巩固其行业地位。今年上半年，公司研发费用超过6亿元，同比增逾3倍。

产能方面，截至今年6月底，公司工业硅产能79万吨/年，有机硅单体产能133万吨/年，行业地位突出。

合盛硅业是一家家族企业，但是，从2017年上市以来，大股东尚未开始减持，公司也大规模派发红利，分红率维持在20%左右，留存资金用于扩大再生产。

营收净利延续快速增长

复杂的市场环境下，合盛硅业表现出较强的韧性。

根据最新披露的半年报，上半年，合盛硅业实现营业收入130亿元，较去年同期的77.02亿元增加52.98亿元，增长幅度为67.87%。公司实现的净利润为35.45亿元，较去年同期的23.72亿元增长11.73亿元，增幅为48.68%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为35.29亿元，同比增加11.63亿元，增幅为48.43%。扣非净利润与净利润变动幅度基本同步，说明公司业绩基本上全部来自主业。

不过，从单个季度经营业绩看，二季度增速明显放缓。具体为，今年一、二季度，公司实现的营业收入分别为63.90亿元、66.10亿元，同比增速为92.57%、49.35%。对应的净利润为20.51亿元、14.94亿元，同比增长124.74%、1.50%。

合盛硅业于2017年10月30日登陆A股市场，上市以来，公司经营业绩整体上表现较为稳定。

数据显示，2017年、2018年，公司实现的营业收入分别为69.50亿元、110.76亿元，同比增长51.90%、59.37%。对应的净利润为15.17亿元、28.05亿元，同比增长132.81%、84.92%。

2019年，是合盛硅业上市以来业绩唯一一次下滑的年度。当年，公司实现营业收入89.39亿元、净利润11.06亿元，同比下降幅度分别为19.30%、60.56%。

当时，公司解释，工业硅下游铝合金行业及有机硅行业需求整体下滑，导致工业硅价格低位盘整。同时，有机硅需求端总体亦比较低迷，有机硅产品价格大幅下滑，导致净利润下降幅度较大。

2020年、2021年，公司实现的营业收入分别为89.68亿元、213.43亿元，同比增长0.34%、137.99%。对应的净利润为14.04亿元、82.12亿元，同比增长幅度为27.71%、484.74%。

数据显示，2020年恢复性增长，2021年属于报复性增长。

2021年的大幅增长，主要原因是行业下游需求端强劲反弹增长及行业政策影响，合盛硅业迎来强景气周期，产销两旺的同时，产品销售价格还出现了上涨。

这样的强景气周期在今年二季度开始改变。合盛硅业披露，上半年，中国工业硅行业开工率较往年同期有所提升，市场整体呈现供应增加局面，下游多晶硅、有机硅扩产规模较大，推动工业硅需求向好，对原料工业硅的价格带来一定支撑作用。但受国内疫情及宏观经济影响，二季度公司主要产品工业硅、有机硅价格分别出现不同幅度下跌，对二季度业绩影响明显。

收益留存率超80%

通常而言，家族企业的特征是高比例分红，通过分红变现。合盛硅业在分红方面较为谨慎。

合盛硅业的控股股东为宁波合盛集团有限公司(简称合盛集团)，其直接持有合盛硅业50.89%股权，合盛集团的100%股权由罗燚、罗烨栋及罗立国三人百分百持股，其中，罗燚、罗烨栋系罗立国子女。

罗立国持有合盛集团50.14%股权，罗燚、罗烨栋除了通过合盛集团持股外，还分别直接持有合盛硅业12.89%、11.67%股权。

综合起来，罗立国一家三人直接间接合计持有公司76.43%股权，属于绝对控股。此外，罗立国担任公司董事长、罗燚担任副董事长、罗烨栋担任董事、总经理，均身居要职。据此判断，公司是一家较为典型的家族企业。

然而，上市以来，合盛硅业的现金分红状况明显低于市场预期。

数据显示，2017年至2021年，公司派发的红利分别为2.95亿元、5.49亿元、2.16亿元、2.72亿元、16.22亿元，分红率为19.48%、19.59%、19.50%、19.37%、19.75%，均稳定在接近20%的状况。

对应的收益留存率分别为80.52%、80.41%、80.50%、80.63%、80.25%，均在80%左右。

wind数据显示，2017年至2021年，公司实现的净利润累计数为150.44亿元，累计派发的红利为29.55亿元，整体分红率为19.64%。

A股市场上，家族企业、家族持股比例偏高的公司，多数热衷于派发红利。

罗立国家族不仅没有推动公司大规模分红，也没有通过二级市场减持所持股份情况。

合盛硅业留存的收益主要用于扩大再生产。2016年底，公司总资产为74.08亿元，到今年6月30日，达到401.20亿元，增长了4倍多。